2021年7月30日
泡沫?長吹長有,兩位欄友再談加密貨幣,今天我又談加密藝術。
從區塊鏈技術到智能合約,非同質代幣(Non-Fungible Token,簡稱NFT)讓加密藝術應運而生。從價格到成交量,NFT在2021年頭的爆發是前所未有的;無奈半年未到,輿論已質疑NFT泡沫爆破。近日3則新聞,卻令過去兩月向NFT大潑冷水的人重新評估加密藝術的潛力。
第一則,英國藝術家Damien Hirst創作的NFT作品《貨幣》(Currency),由1萬件獨特的彩色圓點圖案藝術作品組成,每件作品均有相應的NFT,定價每張2000美元。藏家有一年時間決定他們是否願意燒掉NFT以換取原始藝術品,或保留NFT但同時銷毀原始藝術品。如此有話題的NFT,開售後不久已超額認購6倍多。
第二則,我們KOL中的KOL蕭若元先生宣布推出NFT計劃,首輪的兩段短片,其一是「蕭若元36字粗口NFT」,其二是「蕭若元選讀《揚州慢》NFT」。
第三則,NFT平台Sorare破紀錄集資5.3億美元推動夢幻足球,並與拜仁慕尼黑、祖雲達斯、皇家馬德里、利物浦等歐洲頂級球會達成合作協議。
原來,除了加密藝術,來勢洶洶的還有加密文化和加密運動。然而,第二波NFT會否再被質疑是另一個藝術泡沫呢?
日股與印象派名畫價格的例子
印象派及後印象派名畫的價格在上世紀八十至九十年代經歷了一次大上大落。據報,1987年至1991年間,日本花了超過1萬億日圓在藝術品投資。但好景不常,1990年正是整個藝術市場的高位,而印象派畫作的價格亦在1990年見頂,之後兩年大幅回落。這又是一個藝術泡沫的早期例子嗎?
熟悉股市的朋友應該記得,日經指數八十年代亦由6500點升至38000點,但隨着九十年代起日本經濟環境開始明顯轉壞,兩年間日經指數蒸發超過一半,幾年前才以天價收購現代藝術品的日本藏家企業,紛紛因資不抵債被迫出售珍藏。一個看法是,即使印象派名畫當時的大起大落本身不是泡沫,導致這價格變動的日股卻是一場泡沫。另一個我認為更值得留意的解釋,與日圓滙價有關。一篇名為「The 1980s Price Bubble on (Post) Impressionism」的論文發現,以日圓計價,印象派名畫根本沒有泡沫:
The Log Periodic Power Law is a model used to define and measure speculative bubbles. This model has proven useful to track bubbles and even predict crashes of liquid asset classes. Using this methodology coupled with properties of cointegration between stocks and art, the 1980s price bubble on Impressionism and Post-Impressionism is analyzed. It is shown formally that there was a bubble in this market between 1986 and 1989. However, when denominating the art index in JPY rather than in USD, no price bubble behaviour was found at all. This observation suggests that Japanese buyers never felt that they were riding a bubble. Despite popular beliefs, no evidence is found that Japanese buyers viewed art as a speculative vehicle instead of a more classic consumption good that was related to their own cultural heritage.
換句話,在美國人眼中,當年印象派名畫價格看似泡沫,但由於日圓兌美元同時經歷大上大落,在日本人眼中,當年印象派名畫價格並沒有明顯泡沫過。
NFT以ETH計價會有泡沫嗎?
當日圓兌美元升值,日本人投資美元計價的印象派名畫相對抵買。我們要問,當ETH(以太幣)兌美元升值,加密幣圈中人投資各樣藝術品又是否合乎經濟邏輯呢?
是的,加密貨幣近年經歷大起大落,這大起大落,似乎跟NFT的興起與衰落有點關係。分別是,NFT一般以ETH計價。以ETH計價,NFT又有沒有泡沫呢?當ETH等加密貨幣的價格止跌回升,又是否預示下一波的NFT風潮?篇幅有限,這裏我希望提醒大家的是,要預測NFT的發展,不得不緊貼加密貨幣的價格動向。
美國克林信大學經濟系副教授、香港大學香港經濟及商業策略研究所名譽高級研究員、中文大學香港亞太研究所經濟研究中心成員
http://www.facebook.com/economics3.0
(編者按:徐家健教授最新著作《經濟學說藝術投資》現已發售)
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