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2021年5月13日

張予涵 隨筆Fund享

A股偏穩 按板塊比重吼ETF

最近環球股市動盪,即使美滙走弱,新興市場在疫情緊張下也普遍下挫,惟A股相對靠穩,人民幣強勢提高資金買入意欲,A股ETF有短線投資機會。

其實中國國債也表現不俗,本欄3月底推介買入後,10年期國債孳息率由3.2厘下降至近3.1厘,惟下望3.09厘或有一定支持,所以不妨看看也能受惠於人民幣強勢的A股。每美元兌人民幣滙價正在6.43的支持位徘徊,除非美元波動加劇,相信人民幣短暫維持在該水平。

貨幣政策以穩為主

滬深300指數近期在4920點至5180點窄幅上落,後市發展還看投資者入市意欲。4月下旬以來滬深兩市成交規模已輾轉重上8000億元人民幣水平,只要交投穩步擴大,也可營造升市動力。近期北向資金流入回暖【圖1】,4月以來日均資金淨流入約24億元人民幣,反映外資對A股偏向看好。

相較於鄰近地區像印度或日本疫情告急,中國控疫相對理想,鑑於內需市場龐大,不像南韓及台灣般依賴出口,只要內地毋須收緊封鎖,經濟運行可望保持暢順,有利企業經營環境。截至4月,中國官方製造業PMI已連續14個月保持在擴張區間,同期非製造業PMI景氣也持續【圖2】,A股整體盈利預測走勢繼續向好。

正因如此,內地未有放寬貨幣環境,以避免債務膨脹,這也是遏抑市場情緒的因素之一,投資者擔心政府收緊流動性,官方多次重申貨幣政策以穩定為主,人民銀行日前發布的首季中國貨幣政策執行報告表明,穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。考慮到最近外圍形勢並不理想,估計人行不會貿然收緊政策,有助股市平穩發展。

估值方面,滬深300指數預測市盈率約14倍,略高於5年平均值13.3倍【圖3】,不算昂貴,如估值回落至均值水平有不俗的支持。

A股最近升幅較明顯的板塊是能源和材料等,科技股較弱,但龍頭科技企業主要在港股上市,近期一直受到監管風險困擾,而內地上市科技企業不太受影響,有逢低吸納的機會。

如果看好A股短線後市,可循ETF入手,從基準指數看,除了大盤股指數如滬深300、富時A50外,也有深圳創業板、上海科創板相關指數產品選擇。

投資者近期或對內銀股較有顧慮,人行最新公布的4月份新增貸款為1.47萬億元人民幣,遜於市場預期的1.6萬億元人民幣,可選擇金融行業佔比較低的產品,例如華夏滬深三百(03188)的金融類佔比為27%,低於南方A50(02822)的約40%,投資者可按板塊偏好選擇合適的A股ETF。

信報投資分析研究部

 

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