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2021年4月20日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

綠色能源變革加速 油價未宜樂觀

美國上月零售銷售數據按月急增近一成,當地新申領失業救濟人數也降至疫情前水平,聯儲局主席鮑威爾更揚言,美國經濟正處於拐點,預計未來幾個月經濟和就業市場將加快增長。

另一邊廂,中國今年首季國內生產總值(GDP)創下1992年有紀錄以來最快增速,被視為經濟增長主要動力的社會消費品零售總額更按年飆逾三成;與此同時,國家統計局對前景充滿信心,相信2021年全年國內經濟有條件穩中加固、穩中向好。

大行唱好無助 炒家照退潮

世界兩大經濟體均呈現一片欣欣向榮的景象,經濟復甦前景大幅加強市場對全球石油需求的預期。石油出口國組織(OPEC)和國際能源署(IEA)上星期先後發表月度報告,調高今年原油每日需求量的增長預測。

華爾街投行也看好油價後市,摩根大通估計,布蘭特期油可能在5月重新站上每桶70美元水平,較先前預測提前了4個月;高盛也在新一份報告中表示,受短期需求回暖及供應中斷影響,預計布油今年第三季將攀至每桶80美元。

縱使不斷傳來利好消息,此前看好油市的炒家卻出現退潮冷卻跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二,非商業或投機性投資者所持期油淨倉合約數目,從前周55.5萬張減至上周的53.4萬張,為去年11月17日以來最低水平,也是過去5個星期內第四次錄得跌勢【圖1】。

期油最新淨倉數目佔未平倉合約比率也反覆下降,至近一個月來最低的18.1%,進一步逼近過去3年平均值17.7%,亦令期油COT指數(COT Index)回落至46偏弱位置,某程度上反映投機者或炒家對油市前景傾向悲觀。

疫情反彈 航空業復甦路遙

無可否認,油市目前仍存在不少隱憂。全球續面臨疫情擴散風險,恐對脆弱的經濟復甦構成嚴重威脅。在變種病毒肆虐下,歐洲疫情反彈,亞洲多國的確診人數顯著增加,其中印度單日新增病例更超過26萬宗。各地防疫措施現時尚無退場時間表,意味環球航空業全面復甦遙遙無期。

另一方面,油價近年輾轉回升,相關替代產品再次變得「有利可圖」,美國頁岩油有機會提早恢復增產,最新數據顯示,美國煉油廠產能利用率攀上85%,創去年3月新冠大流行以來新高。

更重要的是,隨着中國加入「碳中和」行列,全球將加快能源變革,由原本依賴傳統石化能源,轉型為低碳和可再生等綠色能源,原油市場很有可能再度陷入供應過剩。

從周線圖看,紐約油價持續受制於運行逾10年的下降通道頂線(迴歸線兩個標準差)【圖2】,在明顯向上突破之前,油價後市還未宜過分樂觀。

 

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