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2021年4月17日

Anson Sir 型格理財

散戶買賣毋須財務分析模型

內地股市理性地回調,美股連環破頂,恒指繼續守28000點關口。港股從來是「兩頭蛇」,美股及內地股市不同步跌我們也只會浮浮沉沉,要利用這特性便是高位若有訊號便造一點淡倉,低位又入一些有價值而低水的股票,最好大家手上有20隻或以上心水股的監察名單,在不同時間用最少3種策略買賣,從而應對不同種類的上升或浮沉市(熊市理應只有現金為王)。筆者不喜歡持有超過10隻股票,正常持有5隻左右已經夠用,10隻雖然風險更分散,但對高要求的人來說已難以管理,而股票監察名單絕對要有20隻或以上才叫夠全面,否則市況一轉你沒有足夠股票去適應。

製作自己投資方程式

目前宜繼續緊密留意恒指在28000點及29000點兩個小型關口,並以300點至500點作緩衝區,來看大戶到底想玩哪個方向,筆者則保持「眼向下望上樓梯,小心走出每一步」的策略。

我們在因果推理時,永遠不會擁有所有資料,就算有也未必消化得來,所以要在吸收實際經驗後作假設來縮少分析範圍,製作出自己的投資方程式,這便是整個投資推理的關鍵的過程,假設太闊你會燒壞腦,太窄而忽略了有用數據又會減低準確度。

以前筆者有一個分析師朋友,他有相當見得人的「沙紙」,但在投資及投機上絕對稱得上是「明燈」,只要跟他「買對家」,便八成有得賺(可惜當時筆者只30出頭,未知這類人的「反向可取之處」而沒有保持來往),他認為,投資股票必須有一個財務分析模型,推斷出合理股價才叫正確的投資方法。筆者不是說所有用分析模型的人也會錯,但若果散戶要用則相當困難,一來要讀很多書,二來你不知道那本書的假設是否可靠(筆者所見大多不可靠),三來太多參數每次要計到死才計完……。

筆者試過問另一位支持分析模型的「高手」,要買一隻股票需要多少時間分析,他當眾答「3個月」!心水清的讀者便知道剛才說那位明燈朋友為何總是摸頂買了,因為這類方法對散戶來說實在太慢了!若不是在大牛市的初段出手,實在太難賺錢,而在大牛市初段出擊便不用分析亂買一隻大股也會賺錢,所以這類方法便是忽略了最簡單的因果關係。

總結來說,筆者認為只有機構級投資者才值得用財務分析模型,他們有人力物力,比我們有效率得多。作為散戶,我們要化繁為簡,把可用的因果關係作為機率上的參考,並把各種原因整合成買賣的參考條件,利用自家的投資方程式,計出較值得出手的值博率,並不斷更新這個方程式來應對市場氣氛及大戶手風的改變。

基本分析方面,我們可以有最少20種數據分析一隻股票,但筆者作為散戶,用銷售數據、市盈率已覺得足夠,因為關鍵數據從來只有CEO或大股東才知道,筆者認識一位CFO也錯過了自己公司股價暴升100%的一天(他當天真的很激氣),所以我們如何分析也是不夠準確,老牌大股還好一點,新型板塊或細價股資料實在太少,無論如何找也找不到較踏實的因與果關係。

時間有限下須作取捨

對於時間極有限的散戶便要作出取捨,例如保守的筆者盡可能不買無盈利或市盈率超過60倍的股票,犧牲的便是那一大堆沒有或極低盈利但長升長有的科網股,得到的是較平衡的心理,要買無盈利的「潛力股」,也只用賺到的盈利加很少本金去玩。省回基本分析的時間便可花較多精神在技術分析上,因為我們買股賣股,最後都是要低買高賣才會賺錢。

「及」定「或」要認清

現實上我們所觀察到最簡單的因果便是當下最實用的因果,因此要由最原始的方向開始推論,先顧好現實的因果,即實戰上能影響價格的因素,而不是找一大推書本理論去作測試。

當然,我們也要用到推理方式,這是不能避開的基本功,最簡單要知道的是AND及OR。AND是所有相關條件皆要成立才能達成一個果,等同「及」,例如我們要賣出一隻股票,便需要①股票有交投;及②你有這隻股票;及③市場上有人夠錢及願意出價買你想賣的金額,三者缺一不可(當然還有其他因素但省略)。OR即是「或」,例如你買股票要賺錢:①你需要在比起買入價計及手續費後更高的價錢賣出該股票;或②同一股價賣出而收到的股息足夠扣除手續費後有剩;或③其他原因,若果你買股票勁蝕一半而只執了小小股息,卻安慰自己買這隻股票是為了收息,便是不面對現實的最常見例子,筆者見過太多,跟這類人討論他手上的股票值不值得持有已經是浪費時間,先來執執最基礎的買賣股票邏輯才是首要。

投資中因果分析基本功.之二

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