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2021年4月12日

石林 金與銀

避險情緒減 金價首季差絕貴金屬

知否世事常變,變幻原是永恒!金市踏入今年時即延續漲勢,到第二個交易日收市價已較去年底報升3.13%,大有新年牛氣逼人之氣概,但想不到其後走勢反覆回落,到剛結束不久的第一季末累計下挫9.47%,季內最大跌幅曾達11.46%。

變幻的事還有,素具王者之風的黃金經此一跌,首季表現挫落至貴金屬族群之末位。此連帶年初最被人看好的白銀,亦貶至排行榜倒數第二位,全季下跌幅度為7.12%。換言之,金與銀在今年首季均告下滑。

燃料電池「心臟」 鉑金稱王

最近多年來屢居第一名位置的鈀金,今年首季表現則退至第二位,其錄得升幅6.67%。而被冷落了很久的鉑金,竟然以報升10.41%的成績躍居至冠軍寶座,其在季內最大升幅曾達19.82%。總而言之,貴金屬排行榜出現大換位!

隨着第四種發電技術即燃料電池(Fuel cell)的推廣使用,鉑金作為該類電池的「心臟」,需求有望得到擴大,並開啟一個技術應用的新時代。

今年首季金甲蟲指數和銀礦業指數分別下跌11.62%和12.54%,兩者表現均遜於金與銀本身,反映金銀褪色並非純屬偶然。

期內,美國10年期債券孳息率急飆90.4%,此為遏抑金銀兩市的主要因素。美滙指數漲3.72%亦不利於金銀。此外,GSCI商品指數報升14.15%,雖應有助金銀市,卻不敵孳息率急漲的壓力。至於美股道指上升了7.76%而金價報跌,說明投資者冒險偏好在增加,黃金的避險功能相形降低。

然而,最近一季的有關數據並非完全不利於金市,比較明顯的是中央銀行開始恢復淨購入黃金。據世界黃金協會(WGC)的資料,全球官方持金量在今年1月為35191.1噸,到本月初回升至35218.6噸,期內增持了27.5噸,其中有印度央行增持了14.9噸。匈牙利央行上周聲明,其黃金儲備由31.5噸,大增至94.5噸。

只不過,投資者對黃金的興趣熱度有所降溫,主要表現在黃金ETFs的持金量持續減縮。其中SPDR持金量去年底為1170.74噸,現降至1026.07噸。此方面今年難再現去年的熱度。

另請留意,COMEX黃金庫存量從2月的高峰1228.67噸,降至現時的1140.01噸。白銀庫存量亦從12434.48噸,跌至11465.33噸。此意味着金銀業下游消費呈現復甦,交易所庫存「積壓」有所消化,但遠未達到需求熾熱的程度。

復活節前後兩周,金市再經歷在近期偏低區間的一個反覆過程,金價曾再下試1677.9元(美元.下同)低位,後反彈至1758.6元,收於1743.88元。銀價則曾下滑至23.78元,創今年新低,但其後回升至25.16元,收報25.24元。期內美債孳息率暫時停止了漲勢,美元續升後出現回吐,金銀市得以在偏低位再行整固。

銀市回升阻力位25.8美元

美國聯儲局再次重申其寬鬆的貨幣政策,並表示通脹回揚只是短期性。投資者似乎暫時停止向該局的挑戰,債息未有續揚,但美國生產者物價指數按月上升1%,伸算年率達4.2%,為2011年9月以來最高水平。

市場在觀望聯儲局和投資者,誰對通脹和利率的走勢判斷更為正確。請留意稍後公布的消費物價指數,以及債市及滙市對此的反應。

金市再次在1670元水平上呈現中短期支持,且令短期支持上移至1720元附近。然而,1764元仍有回升阻力,市勢再作橫行發展,並克服此阻力,才有機會上試1800元關。銀市則在23.8元呈現支持,短期支持上移至24.6元附近。而回升阻力位於25.8元水平,銀價暫不易重見上月高位26.63元。此外,假若美股再升,金銀則續欠吸引力。

 

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