2021年3月25日
美股標普500指數周一(22日)收報3940點,與去年3月23日熊市低位2237點相比,一年累積漲幅達76.12%,是1936年4月以來最強【圖】。
如此驚人的升勢,實屬罕見。自1927年有數據以來,標指只曾在1936年和1933年錄得超過75%的按年升幅,當時指數分別在一年內急飆80.9%及168.76%。
大家可能會認為,美股在經歷暴漲後升勢肯定會無以為繼,惟根據歷史表現,答案是否定的。
考慮到樣本數(sample size)着實不足,本欄嘗試把檢測範圍擴大,以標指按年升幅高於50%作分界,發現在過去90餘年間大致可歸納為7個時期(不包括今次),而標指在其後3個月(短線)與一年(中長線)大多持續向好,平均而言將分別錄得5.83%及7.69%升幅(中位數為7.23%和17.09%),且兩者上升比例均達七成以上。
更重要的是,撇開1929年大蕭條時期的極端市況不計,標指在上述7個時期的最大跌幅(maximum loss)也只有約9%而已;相反,標指大升過後仍可在未來一年間出現超過兩成的平均最大升幅(maximum gain)。
另一方面,儘管納指100成份股不及標指廣泛,歷史也相對較短,但參考其1985年成立以來數據,同樣能帶出類似訊息,也就是超買後可以再超買,且上升比例和平均漲幅甚至比標指還要高。
市底奇佳 可以再超買
然而,近期表現矚目的小型股指數羅素2000,前景並不樂觀。在過去約40年間,羅素2000急漲後多以跌市告終,何況指數在剛過去的一年飆126.14%,屬歷來上最強,甚至較對上兩次(1983年和2010年)峰值高出逾20個百分點,日後出現調整的機會也相對大增。
綜合上述分析,美股長期牛市很有可能仍處於起步階段,誠如本欄上周所言,美股市底奇佳,現時積極部署一年期好倉,或許是個獲利「準繩度」頗高的投資策略,但有一點值得留意,就是應盡可能降低小型股的投資比重。
信報投資分析研究部
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