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2020年8月22日

阿米 有米落鑊

美股新舊板塊或輪動

聯儲局7月議息會議紀錄內容,仍是着眼經濟充滿不確定性,需要長期刺激措施之類的老生常談,論調上可說是保持今年3月以來的中性路線,無奈市場預期是美國疫情至少到今年年底都無起色,聯儲局應作出更主動的放水行動,例如Yield Curve Control(YCC),當發現未有如預期放上聯儲局議程,包括美國長債、投資級別企業債券、黃金及白銀等弱美元交易同時拆倉,阿米覺得,與其說市場不收貨,還不如說是投機者心頭太高。

聯儲局面對兩大難題

實際上,鮑威爾執掌的美國聯儲局,在下半年有兩大變數要面對,首先是疫情何時見頂放緩,絕對影響貨幣政策的鬆緊;第二是大選臨近,下任美國總統是特朗普還是拜登仍未可知,聯儲局如此時加速放水,難避選情「放水」嫌疑。

以上兩個問題,基本上都是答對無獎,答錯就有罰的尷尬情景。

當下美國經濟未見急速衰退,金融資產流動性亦無大問題,尤其企業債市更無大礙,8月份投資級別美元企業債發行量甚至較月前回升,顯示市場胃納不俗,老鮑既要適當支持經濟,又要避免失卻聯儲局的中立性,大選前如風平浪靜,自然就是多講少做為佳。

零售餐飲股率先反彈

至於財政政策,美國第二輪救市措施辯論,仍在參議院拖到無日無之,兩黨尊貴似乎亦是唔冧山泥都唔知死,隨時要等標指或納指兩座大山出現小型山泥傾瀉,兩黨才有機會突然傾掂數。

美股自3月中反彈以來,指數雖然與大跌前高位僅一步之遙,但論個別股份,尤其大型科技股已經破頂,近期無論是憧憬美國疫情見頂,抑或經濟不容停擺太久,市民抗疫疲勞。

事實上,近期餐飲活動甚至航班數目都已經有回升趨勢,部分零售股及餐飲股已先一步作出反彈,假如趨勢持續,有可能在美股出現新舊經濟股的板塊輪動,待市場寬度改善,美股指數或可再有一段上望空間。

策略上,雖然現時有點高處不勝寒,但仍要保持一定注碼部署,寧可在美股出現急速調整時再考慮加注,反而堅持空手等待,難免要擔心蘇州過後無艇搭。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。

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