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2020年8月22日

松仁 私募廣角鏡

全民創業潮暫告一段落

全球面對疫情衝擊,最被影響的都是一些中小企業,不少都面對倒閉的風險,而比小企業還要小的,莫過於一些剛起步的初創企業。

筆者和一些本地創投的朋友聊天,香港經過去年社會事件,再加上幾波疫情後,不少就算成功進入科學園或數碼港的比較成功的初創企業,不少都受到比重大更重大的打擊,就是不少只有數個月的現金還可以燒,也有部分已經倒閉,不少初創企業埋怨疫情資助一直沒有到位,一些資助要等好一段時間,有點像是在公立醫院病人等到掛掉也未能輪到有醫生診治一樣。

其實,不論香港還是內地,初創企業也有類似情況,畢竟目前全球各地的投資者都處於低風險胃納階段,當黃金升穿2000美元的時候,要覓得投資者且很積極投資初創企業,其實比登天更難,故此,就算有投資者肯投科技企業,往往都選擇中大型企業。

內地「雙創」引發熱潮

當然,一些已經上岸多年的科創企業像美團(03690)在港股升爆不用說,其實,大部分風險投資或股權投資基金,目前都傾向投資一些上市前Pre-IPO投資,或者C輪以後的企業,愈早期的初創企業就愈少拿到資金,什麼天使輪或者種子輪,最近在中港都可謂少到無,反而超級大型的投資項目確實頻頻出現,成為了今年疫情期比較明顯的趨勢。

事實上,這也是市場隨着時間過去,政策及流動性變化的一個表徵。內地自2010年開始,隨着溫家寶4萬億元人民幣的大水漫灌,讓內地流動性大幅提高,甚至升幅遠超美國的QE,不但樓價升到爆,不少流動性也跑去投初創企業,導致不少天使輪的出現。初創投資的熱潮不斷提升,到了2015年,國務院公布關於大眾創業、萬眾創新支撐平台指導意見,提出大眾創業、萬眾創新,「雙創」成為一時佳話,引爆初創投資,一些有技術或者關係背景的年輕人,幾個人結合組個團隊,做個靚仔的PPT,很容易便忽悠天使或者風投那幾百萬元人民幣創業,天使輪的規模提升到像是種子輪,種子輪大到像Pre-A,Pre-A變成A,本來一般只融到幾千萬元人民幣的A輪可以融到過億元人民幣。

背後風險少人理會

在所謂雙創的推動下,全民無論是各行各業,各階層的民眾都參與這個創業遊戲,甚至不是做開創投的,覺得自己那個幾十萬或者幾百萬元人民幣就可以成為所謂的天使或者科創投資者,少少錢便可以變投資專家,和親戚朋友說自己投了高科技初創企業,的確是幾年前挺威風的一件事情。

然而,背後的風險卻甚少人理會,畢竟不少初創企業融了一輪又一輪,估值不斷爆升,也讓後來很多接棒者交了極高的學費。這樣瘋狂一直延續到初創寒冬開始的2018年,到現在初創投資額還是一直下滑,而資金都跑到那些已經半上岸、規模較大、融到C輪以上的企業。

要等到下一次初創熱潮,相信會是另一個大周期的開始,到時後是人工智能、新能源、大數據,還是目前還不在大眾眼球的小眾科技來引領,大家且拭目以待。

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