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2020年4月23日

龐寶林 基金人語

亂世避黑天鵝 投資穩健為主

近期港股及美股反彈至某一水平後,似乎無力前行,當然短期利淡因素眾多,尤其是油價,5月份期油價格竟可下跌至每桶負40美元,空前絕後!市場憂慮油價再次拖累美國高息債券違約等問題,加上美股已累積反彈早前跌幅之50%,美國投資者為保險計,沽空美國標指的投資額達680億美元,較今年年初上升逾50%,難怪美股反彈乏力!

港股在24700點水平亦遇上強大阻力,雖然本地新增確診人數首次達至零或單位數,但香港的評級仍被評級機構惠譽下調至負面,未來香港如何於控制疫情後恢復經濟極為重要。

美國經濟數據不斷轉差,油價下跌更觸發美國頁岩氣企業倒閉的機會大增,隨時波及美國金融市場及銀行業。各位不妨細想,倘若美國的評級機構評估當地各項風險,隨時把美國債券放入觀察名單內,但一眾大型跨國銀行、保險公司、金融機構及退休金等均投資於AAA評級的債券,若美國國債券評級下跌,這些機構便缺乏投資目標,在沒有代替品下,如何是好?

另一邊廂,投資者還須提防日後許多的黑天鵝,如新加坡興隆貿易公司便為明顯例子,由於炒賣期油引致極嚴重虧損,手上現金只有5000萬美元,與過去其抵押資產值12.8億美元大幅收縮。

猶記得當年英國金融機構霸菱倒下,源於其新加坡分公司內一位神奇小子不斷掩飾霸菱的投資損失,最終一發不可收拾,後因資不抵債而倒閉。

現時美國部分商業團體尤其是飲食業,要求國會議員協助他們與保險公司商討,可否把新冠肺炎加入其現已購買的保險單內,此舉非常困難,須知包含肺炎的保險費當然有所不同,但從新冠肺炎事件便可窺視許多頗為尖銳的矛盾,如州長、市長及不同州份民眾與聯邦政府對疫情的看法及政策差異,繼而產生混亂及不滿,救人命?抑或救企業?美國、歐洲與中國均必須面對,會否因美國總統大選臨近而進一步放大?拖延美國經濟復元?

中日歐最受惠油價下跌

回顧近年來油價走勢,油價從約每桶50至60美元下跌至2016年低位26美元,當時許多投資者已低位購入,但近日5月份期貨竟可下跌至負40美元,不少投資者損失極嚴重。據聞英國基金公司Andurand旗下兩隻基金在首季分別上升65%及153%,他們從3月份起從看好改為看淡油價及沽售期貨,直至近日5月份石油期貨下跌至負數時平倉,可謂「跌市難估底」!

從國家角度而言,中國為全球最大的石油進口國,亦從這波油價跌勢中獲利;隨着中國復產、復工、封鎖緩解,外出旅遊的需求逐漸上升,畢竟海外疫情仍然嚴重,故從海外旅遊轉為國內旅遊,利好中國航空股,從本周三中國航空股走勢反映此情況;海外航空股則似乎未能受惠於油價大挫,疫情衝擊導致外出需求銳減,海外航空業仍然慘淡,許多海外航空公司已瀕臨破產邊緣!

在日本的石化能源支出中,近90%均用於進口石油,故低廉的油價有助日本政府減少開支及增加盈餘;對高度仰賴進口石油的印度而言,石油價格大跌也降低印度經常性賬戶赤字及其通脹率,進而帶來減息空間,得以促進投資。歐羅區的90%石油亦從國外進口,低油價可協助歐羅區內的企業節省能源成本,尤其是製造業大國德國,低廉的油價可協助其在市場上相較於美國製造業企業更具競爭力,故可考慮相關的基金或ETF。

聲明︰作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。東驥旗下基金及客戶組合持有阿里健康(00241)、平安好醫生(01833)。

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