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2020年3月30日

大行手影

海天味業龍頭優勢擴大

正所謂「民以食為先」,調味品龍頭海天味業(603288.SH)懶理中美貿易戰,早前公布去年多賺23%後,股價應聲爆上,上周五收115.13元(人民幣.下同),全周升一成半。大行齊出報告唱好,料股價未升完。

海天味業為中國調味品行業龍頭企業,產品包括醬油、蠔油、醬、醋等調味品,市佔率達16%,遠比行業二哥本港知名品牌李錦記多11個百分點,單是蠔油市佔率已達48%。該公司前身為佛山古醬園,1955年公私合營後組建海天醬油廠,2014年於上交所上市。

海天味業去年收入198億元,按年升16.2%;純利達53.5億元,按年增長22.6%,當中第四季純利達15.2億元,按年升23%。該公司目標今年收入227.8億元;純利目標則為63.2億元,按年再升18%。國泰君安相信,海天味業龍頭優勢有望持續擴大。

國泰君安指出,內地餐飲業受新冠肺炎影響,估計對今年首季影響較大,但相信次季會陸續好轉,加上海天味業作為行業龍頭,受惠擴大生產,有望趁疫情奪取更多市佔率。該行把海王味業今明兩年每股盈利預測由原先的2.28和2.8元,調整為2.34和2.74元,續予「增持」評級,目標價看132.5元,相信今年預測市盈率56倍。

招商證券認為,海天味業面對疫情,仍強調今年目標不變,加上醬油蠔油業務穩健,醬料恢復性亦加快,維持「強烈推薦」評級,意味股價仍有逾兩成升幅。

醬油業務穩健

廣發證券稱,海天味業收入升13.6%,因經銷商數量大幅增加999個,至5806個;同時廣告費和渠道費下滑,令銷售費用率跌2.2個百分點。由於其經營能力強,故維持「買入」,目標價129元,預測市盈率55倍。

華泰證券指出,海天味業去年毛利率按年跌1個百分點至45.4%,主要因採購成本上升,但經調整網絡結構、優化產品規格及提高產品後,調味醬產品恢復增長;再者,海天味業保持穩健,同時經營執行力強,故維持「增持」評級,目標價115.14至117.49元,預測市盈率折合約49至50倍。

 

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