熱門:

2020年2月3日

吳家俐 債.息先機

衰退風險降溫 分散配置債券

今年開局之際,中東局勢突然升溫,武漢疫症情況未明,實在令投資者憂心不已。不過,隨着中美貿易摩擦降溫,全球央行推出的寬鬆貨幣政策支持,以及實際經濟有觸底回升跡象,令外界對經濟前景的悲觀看法有所減退。根據我們環球定息、貨幣和商品(GFICC)團隊為2020年所進行的情境分析,將「低於趨勢」增長的可能性,由從40%提升至55%,而衰退的可能性則由40%下調至25%。

央行目前亦具備政策彈性,一旦中東地緣政局再度升溫,或武漢新型冠狀病毒的情況惡化,並且影響到實際經濟時,仍然有空間透過減息來應對。在未來一年,我們預期央行在貨幣政策上將會傾向寬鬆,減息機會較加息為高。投資者最關注的美國聯儲局對通脹應該會較為容忍,以免阻礙經濟復甦。

各國推出寬鬆政策已有一段時間,而且資產價格亦有所攀升,但是全球經濟動力未算強勁,通脹亦處於偏低水平。從經濟數據所見,全球綜合採購經理指數接近50水平,反映全球處於趨勢增長。雖然勞動市場緊縮,但是成熟市場的核心通脹仍然低迷。

增長較佳利新興市場

筆者認為新興市場債券最能受惠於大規模的貨幣寬鬆政策,而且區內增長將會起變化,促使新興市場的表現超越成熟市場。我們偏好新興市場債券,但是要選取區內相對具有價值的主權債券;同時看好投資級別信貸市場,特別是歐洲銀行發行的債券,主因是歐洲和日本等地的債券需求持續強勁,而且歐洲銀行的財政狀況有所改善,亦反映其不良貸款減少,與美國國庫券相比,精挑細選投資級別信貸仍有助爭取較佳的優質收益。高收益債券的違約率處於約2.6%的低水平,故此仍具吸引力,不過仍需小心選擇。

目前有幾類走勢落後的資產類別值得關注,包括新興市場投資級別債券和當地貨幣,以及優質的投資級別和高收益債券。由於中美貿易爭端只是暫時降溫、英國脫歐後貿談亦未有定案,而且美國在年底舉行大選,令極端風險尤在,因此投資者仍然要提防這些因素,需要以多元分散的配置策略應對。

作者為摩根資產管理香港及中國基金業務總監,主要負責香港及中國零售及分銷基金業務發展。她為《信報》/信網撰文,分享投資觀點。

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads