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2020年1月11日

方立祺 運籌制勝

香港電視是林治大師杯茶?

本周拜讀畢老林兄的鴻文,知道大師彼得.林治(Peter Lynch)最近開金口,林治過往留下的具體智慧,筆者已忘得七七八八,但有一個概念永遠記得,就是生活化投資,有印象林治從兒女的喜好習慣中,發現Gap、Body Shop等股票。

姑勿論事實是否那兩隻股票,這概念一直留在自己腦中,最經典是多年前在澳洲浪遊時發掘Domino's Pizza(DPZ),當時人窮又只得一個背包,Domino's的特價星期X便成為每周至愛,在享受熱騰騰Pizza之餘,察覺到其舖仔細細,輻射卻廣,而整個商業模型擴展性甚佳。

壽司郎攻港 股價醒神

上網翻查資料,知道公司在美國以外的海外市場如細胞分裂般發展,數據靚仔,至今股價升了足足7倍;俱往矣,惟林治的思想已留下烙印,到早前睇YouTube,原來日本著名的壽司郎(TYO:3563)進軍香港,KOL好評,加上香港人大排長龍,立即急call飛雲,機會嚟喇!

雖然仍未有機會品嘗壽司郎的出品,但林治教落(他以持股眾多馳名),這世界有所謂試探性注碼,上網看看營運數據還可以,懶理估值未算吸引,先買為敬,豈料股價的表現不錯,漸漸由6000日圓、7000日圓的水平升到接近10000日圓。

同樣故事放回港股,則有香港電視(01137),基本上每周都會幫襯至少一次,小至廁紙、雞蛋,大至鞋櫃、睡床都會在其網站消費,最近發覺提供的優惠好像少了,但消費習慣已形成,只要定價不太離譜,都不會另作他選。

去年8月底,公司創辦人王維基出席業績發布會時首次提到,期望於明年底前扣除利息、稅項、折舊及推銷前達致收支平衡,將透過規模效益、降低物流配送成本、提升不同產品毛利率等追求相關目標。

同時,針對中美貿易戰及香港社會事件的影響,港視亦下調去年初訂下的全年目標,包括訂單總額由32億元調整至27.5億元,O2O分店目標由原先120間降至65間;最終,公司本周四發布去年訂單總商品交易額為27.8億元,按年升約47%,而門市總數目為60間。

低迷消費中錄高增長

10月至12月營運數據顯示,期內平均每日訂單介乎1.81萬至1.95萬宗,訂單值介乎456至467元,每月訂單總商品交易額則分別按年增41.5%、37.4%及39%,保持在40%,至於明年目標則為33.8億元,相當於按年增21.6%,視乎社會事件及經濟狀況的發展。

港視將根據市場情勢,及其他推動業務增長之可行方案,再對O2O門市發展計劃作出評估,換言之,暫時沒有目標;王維基認為,交易額上升並非受社會事件驅動,只是網購愈來愈方便,消費者不需出門,當自由行暢旺時,市民都是少了「落街」購物。

據了解,林治喜歡獲重複性購買的產業,及在無成長行業中的成長公司,因為較少競爭者加入,亦相對不用擔心大環境。

另外,他偏好營業額增長,多於只是盈利出現增長的公司,在某程度上,香港電視符合上述的條件。

本港市民的日常消費增長有限,但由於港視食正購物從街道走進網上的潮流,對比一般街市、超市及商場,算是低成長產業中的高成長公司;當然,最終能否獲得合理的利潤要看其營運水平,在這方面,公司管理層有打敗巨人的往績,能稍稍秤高一線。

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