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2019年10月24日

徐意 隨筆Fund享

淨贖回緩和 股市今季重新吸資

過去兩年中美貿易戰、美國息口轉變等因素,左右股債市場資金流向,今年本港投資者鍾情債券基金,可謂絕無意外,皆因債券基金在市場不明朗下突顯防守力,表現也「交到貨」,相信在第四季仍可叫好叫座。倘若中美首階段貿易協議能夠短期安撫市場,資金也有機會重新流入股票基金。

根據香港投資基金公會數據,今年首8個月本港零售債券基金淨銷售213.7億美元,對比去年全年淨贖回58億美元,債券基金今年確實大翻身。原因包括美國、歐洲及多個國家的減息憧憬,息口環境利好債券投資;此外,中美貿易戰及英國脫歐等因素,繼續抑制投資者的風險胃納。

環球債券年內回報8.75%

在本港零售基金中,以環球債券基金管理資產規模最大,最新數據顯示達到2170億美元,遠超第二位環球資產配置(即股債混合)基金的1134億美元。

而美國國債佔環球債券基金最大持倉,美國10年期國債收益率亦一直被視為債市的風向標。【圖1】顯示的是本港零售債券基金淨銷售額,以及美國10年期國債收益率的走勢,可見兩者走勢偏反向,當收益率下跌(即債價上升),債券基金淨銷售額偏向增加,反之亦然。

這不難理解,例如市場避險情緒升溫,資金買入債券基金的意欲便會增強,買盤推高債價,壓低收益率。事實上,環球債券基金今年表現不俗,截至10月12日的美元計回報有8.75%【圖2】,接近所有基金類別的中位數回報,以這類基金的較低風險優勢,回報算有「交代」。

去年淨銷售表現最佳、接近70億美元的平衡基金,今年首8個月卻錄得43.64億美元淨贖回。這類基金的回報確實未見突出,以環球資產配置類別計,整體回報約9%,僅略高於環球債券基金。

再看看股票基金,首8個月錄得39.27億美元淨贖回,延續去年下半年淨贖回33.26億美元的態勢,淨贖回最多的是行業股票基金(8.9億美元),以及中國股票基金(近6億美元)。

港股僅跑贏南韓及雙印

回報方面,北美股票基金以約17.5%回報冠絕所有基金類別。中國股票基金約16.46%排第三,同期MSCI中國指數的美元計回報為10.45%。至於港股基金回報約5.2%,同期恒生指數的美元計連股息進賬為5.15%。在一眾股票基金中,港股基金僅跑贏韓國基金、印度次大陸基金及印尼基金。

全球宏觀經濟不明朗,確實影響投資者對股票基金的積極性,但觀乎7、8月份的淨贖回規模,比上半年已大幅減少。相信中美貿易談判進展,仍是影響投資者對股票基金信心的關鍵,倘若首階段協議達成,短期能夠重建投資者信心,股票基金在第四季應可望受到追捧。

 

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