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2019年9月30日

石林 金與銀

黃金購買力趨飽和 調整機會大

地緣政治及經濟趨勢的有關消息繼續影響黃金和白銀價格上下波動,但經歷前一階段價格持續大漲後,金銀兩市的購買力已趨飽和,以致兩者價格只維持在高檔位徘徊,未能再創新高。在此情況下,隨着美元轉強,金銀市本身的技術因素和市場因素相對突顯,上周兩市價格先升至偏高位後又再回順。

上周初金價承前周末段回穩的走勢,並借助中美及美伊關係更呈緊張等消息,價格迅速再回升,並在上周二升抵1535.7元(美元.下同)。但到上周三,總統特朗普被國會成功彈劾的可能性看來頗低,金價明顯回順。其後因多位聯儲局理事的談話皆偏鷹,美元持續回揚,金價在周末進一步滑落至1486.9元,而以1496.8元收市。

銀價亦先揚後挫,上周三曾升抵18.75元,但到周末回跌至17.29元的5周以來低位,收報17.5元,金、銀價格比前周告回跌。

倉位結構呈不穩定狀態

至此,期金對期銀的價格比率回揚到85.34,略高於本月中旬的84.88水平。早前鈀金期貨價格又曾創出歷來高價1662.8元,然而,期銅價格仍徘徊在每磅2.6元的稍偏低水平附近。

美國近期對中國加強施壓,把戰線擴展到外交和金融等領域,中國方面提出抗議,但未見有具體反擊行動,下一輪貿易談判仍訂在10月10日進行。另一方面,美國與伊朗的關係似略呈緩和,故黃金的避險功能未見提升。

此外,在市場觀察聯儲局會否繼續「擴表」,甚至轉而QE之際,竟然見到該局多位理事取態皆稍偏鷹, 特別是被認為最溫和的埃文斯也有改變,表示毋須再減息。在此情形和美國經濟表現仍相對較好的支持下,美元滙價又回漲。金價在過去3個月曾與美元同升,但上周重現來自強美元的壓力,價格從高回軟。

市場因素相信是影響近期金市的重要原因。截至上周二,美國期金市場大投機者所持的淨多倉量高達312444張合約,為3年多以來的高水平;而業者的淨空倉量更高達345145張,為有紀錄的最高水平(日前有文章指出,「黃金淨淡倉量」前周降至1.7萬張,疑其有誤)。此數據顯示金市購買力接近飽和程度,倉位結構呈頗不穩定狀態,價格從高向下調整的機會相當大。

走勢形成頭肩頂

誠然,截至上周末,最大的黃金ETF──SPDR Gold Trust的持金量仍高達922.88噸,反映投資者對黃金的熱情持續高漲。不過,近期世人對黃金的消費需求仍然疲軟,8月份中國黃金進口按年下跌40%,進口數量為75噸,雖然較前數月為多,但從歷史角度來看卻是很少。同月印度黃金進口按年更大跌73%,進口數量僅30噸,創3年新低。看來近期金價欠缺最基本需求的支持。另外,金礦業股上周亦告回落,金價未再得到來自這方面的支持。

目前金市圖表似在形成一個中小型的頭肩頂形模式,頸線處於1480至1484元地帶。技術上,假如金價短期內不能升越1536元,使該形態成為不確定的話,市況反覆下滑的機會頗大。現估計金價日內在1516元有回升阻力;價格若跌穿1480元的話,後市將轉淡,有可能回試1439至1457元的區域。

銀市的倉位結構沒有如金市的極端,但淨倉量仍屬於稍偏高水平,銀礦業股上周亦由偏高位明顯回落,故市勢繼續調整的機會亦大。現估計銀價18.1元水平有回升阻力;而17.25元是目前重要支持,此位若失,銀價有機會回試到16.5至16.85元的區域。本周除留意各項消息進展外,還須關注美國最新就業數據,以判斷利率取向。

 

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