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2019年8月3日

方立祺 運籌制勝

繫鈴人出招 夏季淡風起

早前指出,G20帶來的休戰沖喜未算太大,畢竟之前美國總統特朗普一通電話已吹起和風,大市提前升了一浸,而且雙方的矛盾頗深層次,「侵侵」行事又相當飄忽,故「七翻身」的力度其實有限,最終中港股市7月表現疲弱,個人組合主要靠美股帶來回報。

豈料今月開局不久,特朗普即帶來深水炸彈,標普500指數周四晚由最高升逾1.1%變倒跌0.9%收市,本欄在6月中「連過兩關 第三關還看繫鈴人」一文表示,恒指在26600至26800點水平見底的機會甚濃,至於這個底屬小型還是中型,最終仍要看情緒化的「侵侵」了,如今這個底將受到挑戰,不容樂觀。

聯儲局有點失方寸

第一,恒指及國指已分別跌穿200或250天平均線,從風險管理的角度,宜暫避其鋒,當然,港股背後的「大佬」──滬深300指數及標指仍遠高於200天線,但股市目前處淡季之中,可能需要保守一點。

第二,聯儲局有些失方寸,減息為經濟買「保險」之時,然而,又在記者會展述今次減息僅屬mid-cycle adjustment,不代表減息周期開始,其實這些說話不用宣之於口,Guggenheim Partners投資總監直言,鮑威爾言論增加貨幣政策的不確定性,對未來利率走勢的討論顯得笨拙,可能會抵消減息帶來的刺激。

記得本欄之前引述高盛總裁沃爾德倫(John Waldron)表示,市場對聯儲局可能的動作定價過高,觀察局方在市場情緒與數據之間如何取捨,將非常有趣;明顯地,聯儲局很難接受在經濟數據未見大幅走樣下,將貨幣政策說得太死。

經濟放緩加添風險

第三,有見及此,特朗普唯有自己出手逼聯儲局減息,在提出加徵中國關稅之前,利率期貨顯示,9月中再減息的機率約為六成多,消息發布後,機率即升至超過八成,但這是殺敵三千、自損一萬的行為,無錯,6星期後再次減息的呼聲高唱入雲,但經濟衰退的風險同時增高。

外電報道,中國即時取消原定今明兩年發貨的1.47萬噸美國豬肉訂單,這是追溯到2013年的美國農業部數據中,中國取消的最大豬肉訂單。中國是全球最高的豬肉消費國,爆發的非洲豬瘟導致數百萬頭豬死亡,貿易戰除了拖累雙方的經濟表現,亦會令通脹升溫,荷包縮了又要捱貴豬肉!

摩根士丹利策略師Michael Zezas指出,即將被加徵關稅的中國貨,68%是消費品,所以其對經濟影響是即時性,評級機構穆迪助理董事總經理Elena Duggar估計,美國消費品價格可能扳升,掀動通脹上揚,全球經濟放緩勢頭將更加明顯。

在「連」文,筆者也問了一個問題:「七翻身」提早6月下半月來臨,而G20峰會剛好在6月底舉行,故即使「五窮」睇跌市、「六絕」估見底過了兩關,第三關「七翻身」還是要小心行事,目前看中方企得頗硬,這會否逼到特朗普走全面壓制中國崛起之路?

想不到在G20峰會,中美成功將矛盾壓下來,惟一個月後再開會,紙包不住火,美國發現中方遠比早前強硬,故必須落重藥期望對方屈服,然而,中國近年作風鷹派,假使特朗普無心全面壓制中國,只求競選籌碼,中國最後也有機會作繭自縛,如本欄一直強調,有時一子錯,滿盤皆落索,其影響不能忽視。

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