2019年6月22日
雖然是變數很多的政治市,但筆者對過去兩個月的部署仍感滿意,先是指出「股市就快踏入淡季,4月下旬開始,中港股有轉弱跡象」、「在『五窮』月前,獲利情緒比較急切」,然後提出戒急用忍的策略,透過對沖及減磅,成功避過5月大部分的跌市。
及至6月初,敝欄認為「個別優質中港股的抗跌力比想像中高,以網上模擬組合的元老龍湖(00960)、中國平安(02318)、招行(03968)為例,等一個明顯的相對低位可說望穿秋水」,龍湖早於上周四創歷史新高,而平安A股(601318.SH)本周四創4年新高,同日招行創歷史新高。
全力造淡須假設談判失敗
本欄對近來的局勢主要有3個觀察,算是捉到鹿脫到角。第一,指出內房、 內險、內銀股與金融體系息息相關,基本上能反映內地經濟的系統性風險,但上述3股皆不願來個比較深的調整,可見中國作為中美貿易戰的守方,守出個未來。簡言之,即使在吵鬧最嚴重的幾天,市場對中美貿易戰下的中國經濟仍不是太悲觀,當然,市場不一定對,但在未見新的不利因素之前,投資者其實對中國好資產有一定程度的戀棧,如果全心全意去造淡,背後需要的假設是中美貿易戰向壞的方面發展。
第二,估計在政治壓力下,美方可能比中方更急,從近期雙方的表現論,這說法雖不中亦不遠矣,所謂解鈴還須繫鈴人,美方比中方急是較有機會打破困局,畢竟中方自認為已退到底線,表面上下定決心「擺爛」。
本欄前周按當時的證據分析,美方玩太大的機率不低,但也不算高,假如美國總統特朗普「只是想盡量爭取籌碼,搭靚個台連任,則萬事好談,和風隨時吹起」,題目直言的一念天堂、一念地獄亦在本周感受得到,特朗普一個電話便是風險資產的一片天堂!
第三,是判斷隨着「五窮」月結束,「六絕」的機會也不低,所謂「五窮六絕七翻身」,坊間的一般看法是5月跌市、6月見底、7月反彈,筆者亦一樣,而今月恒指在26600至26800點水平見底的機會甚濃,至於這個底屬小型還是中型,最終仍要看情緒化的「侵侵」了。
股票跟人仔走 標指創新高
月初指出,從美債的表現論,美國price in的是緊張,而以近期的離岸人仔論,中國price in的是冷靜,本欄希望在「六絕」月斷定到哪一方反應過度,最終美債、人仔續偏強,而股票明顯跟人仔走,出現明顯反彈,特別是美股,標普500指數周四已創歷史新高。
「七翻身」提早6月下半月來臨,而G20峰會剛好在6月底舉行,故即使「五窮」睇跌市、「六絕」估見底過了兩關,第三關「七翻身」還是要小心行事,目前明面看中方企得頗硬,這會否逼到特朗普走全面壓制中國崛起之路?
中方、美方玩太大的機率都不算高, 大家都有玩不起的原因,惟世事如棋,有時是一子錯,滿盤皆落索;據報,兩國貿易官員最快下周二在大阪會晤,準備元首的見面,並尋求先達成一些共識,究竟會吹出較多的和風以便日後好下台,還是盡最後的努力繼續施壓以爭取更佳的條件,值得投資者密切注視。
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