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2019年3月8日

黃集恩 衍生工具

派息vs輪證價

上期筆者於本欄簡單地解釋了相關資產不同的派息方案,可能對窩輪及牛熊證條款及價格產生的影響。本期亦將繼續以早前公布業績的港交所(00388)之輪證作為例子,講解相關資產提前派息及增加派息,如何對輪證價格產生影響。

港交所於2月27日宣布派息3.07元,與去年同期(2.85元)相比,增派0.22元股息,除淨的日期更從去年同期的4月27日提前至3月12日。

對於到期日定於4月27日之前的窩輪及牛熊證,因其輪證價格並未預期此次派息,派息的影響相對較大,即可視為從預期0港元的派息增加至3.07元派息,因而就算正股價格不變,除淨日當日的正股價格因除淨而導致價格下跌,亦會於派息公布的下一個交易時段即時反映在Call輪及牛證,令其價格下跌;Put輪及熊證價格則會上升。

到期日在4月27日之後的輪證,相對影響就要小得多,因其原本已預期此次派息,增派股息部分僅為0.22元,換算到輪證的價格變化影響,亦相對4月底前到期的輪證小得多。(續)

作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部執行董事

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