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2019年3月2日

方立祺 運籌制勝

國企醫院改革 助環球醫療併購

早前講過一向沉靜的租賃股近期生猛不少,原本打算寫兩股,但最終只夠篇幅寫中國飛機租賃(01848),當時亦提到龍頭中銀航空租賃(02588)和遠東宏信(03360),其實遠東宏信有半個同業在港股市場,也就是環球醫療(02666)。

最近航空租賃股回氣,但遠東宏信和環球醫療則接力,顧名思義,環球醫療主力做醫療租賃,而遠東宏信在醫療以外尚有其他範疇的租賃業務。除了設備融資,環球醫療亦提供行業、設備及融資諮詢服務,據悉,集團與數十家國際頂尖醫療機構、內地多家頂尖醫院,以及200多名各學科領域的專家建立了合作關係。

健康產業集中6央企

截至去年6月底,融資租賃佔環球醫療上半年毛利逾60%,諮詢服務則佔32.4%,近來發展的亮點是醫院資產的併購。

事緣在2017年8月,國資委等六部委聯合發布《關於國有企業辦教育醫療機構深化改革的指導意見》,要求2018年底前基本完成國有企業辦醫療機構剝離改革工作,並提出支持以健康產業為主業的國企對國有企業辦醫療機構進行資源整合。

此後,國資委又陸續下發相關通知,包括要求各中央企業擬定方案確保在2018年底前完成國企醫院剝離任務,而通用技術集團等6間央企可參與國有企業辦醫療機構的資源整合,其他不以健康產業為主業的央企原則上不應也不再參與舉辦醫療機構。

早前,通用技術集團更獲國資委通知,將成為國有資本投資公司的試點企業之一,而環球醫療是通用技術醫療板塊的主要運營實體,相信在國企醫療資本投資的領域上會是改革先頭兵,公司近年已重點跟進總體運營狀況、經營管理水平及地理位置等都相對較好的國企醫院,並已經與多家國企集團及其下屬優質醫院進行了緊密接觸並初步達成合作意向。

例如今年1月底,環球醫療先後公布與鞍鋼和攀鋼集團成立合資公司,收購鞍鋼總醫院和鞍鋼健康51%股權,四川眾齊健康產業53.3%股權,鞍鋼總醫院已發展80年,是內地三級甲等綜合醫院,實際開放床位逾1400 張,擁有職業病防治院、千山溫泉療養院及遼寧興業醫藥等資產,眾齊健康則為攀鋼總醫院的舉辦人及攀鋼成都醫院的管理人。

收購中鐵旗下10間醫院

去年12月環球醫療亦公布,收購央企西電集團旗下醫院55%股權,西電集團醫院也是三級甲等綜合醫院,實際開放床位900張,婦產科及神經內科的綜合醫技水準在陝西省享有較高社會影響力,以心血管內科為主的胸痛中心初步通過國家級胸痛中心網絡認證。

上述3項合作,環球醫療每項出資約5億元人民幣,更重磅的應是公司網站在本周發布的消息,環球醫療與中鐵國資資產管理簽署醫療機構整合協議,包括中鐵旗下10間醫院及1間療養院,這對公司拓展西北地區醫療業務版圖具有重要意義。

德銀認為,環球醫療作為市場領導者之一,參與併購此輪醫院資產,有利短期股價,該行指公司管理層一直重視質量,料大部分併購目標將擁有超過1000張床位,收入至少5億元人民幣,在收購後首年獲盈利機會較高。

基於預期環球醫療未來將加快併購,德銀將其目標價由8元升至8.5元,料醫院業務對2019年和2020年貢獻8000萬元人民幣及1.21億元人民幣盈利,估值合理,評級「買入」,此前,該行一直視環球醫療為醫藥行業的首選股份之一。

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