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2018年7月21日

陸永 財經coffee

浩沙億計「茄薯」去哪兒?

中國運動品牌浩沙(02200)最近可算是多災多難,作為土生土長的香港人應該好少人聽過浩沙這個品牌。浩沙是室內運動服飾品牌,產品主要是水上運動及瑜伽健身用品,定位有點像速比濤(Speedo),價格定位就無速比濤那麼高,似其他中國運動品牌如安踏(02020)、特步(01368)及361度(01361)一樣,老闆都是來自福建。比較其他福建運動品牌,浩沙比較遲上市,2011年中籌備首次招股,年底才成功上市。

延派末息 「空軍」狙擊

浩沙股價於上月29日急瀉86%後停牌,之後公布延遲派付末期股息日期,由原來的7月6日推遲至8月9日前後派付。正所謂禍不單行,浩沙被格勞克斯研究(Glaucus Research)創辦人Matthew Wiechert另行創立的Bonitas Research發表報告狙擊公司,指控主要有二。第一,透過盤中最後時間交易操縱股價;第二,透過非公開分銷商及供應商,偽造收入及盈利能力,估計公司分別於2016年及2017年偽造6.85億及8.94億元人民幣收入。Bonitas Research的結論是,浩沙股價只值零元。

浩沙股價於上月29日先跌86%,比沽空報告還要早,明顯就是東窗事發,有人早知沽空報告這一回事,早沽早着。

國內資金鏈緊張就眾所周知,浩沙大股東亦不例外,股票大跌,大股東股票全按給證券行,證券行見股票大跌,大股東不補倉自然就斬倉,浩沙一跌就跌到只剩約5.6億元市值。

看回浩沙最新一期業績,業績其實不差,全年賺2.47億元人民幣,資產淨值達20億元人民幣;其中,3.5億元人民幣是現金,13.7億元人民幣是銀行定期存款。試問一間資產淨值這麼高,又有一個國內「知名」的品牌,為什麼會跌到現時5.6億元市值?

奇怪「交易」耐人尋味

簡單而言,就是老闆非常缺水。看回中央結算系統持股紀錄(CCASS),首五大持股證券行分別是華融、海通、中信建投、民銀資本及建銀國際,心水清的朋友應該都知存放在這些證券行的都凶多吉少,極有可能是大股東大部分股票已經抵押,這亦是沽空機構沽空浩沙的主要誘因,趁你病攞你命。浩沙近兩年經營現金流大幅下跌,由過去幾年2億元人民幣以上,跌到2016年的8100萬元人民幣,以及2017年的8700萬元人民幣,沽空機構的懷疑不無道理。

以筆者的看法,浩沙在賬上的17億元現金及銀行定期是真的,惟面對老闆缺水,公司於2017年就做了一些好奇怪的「交易」,分別用1億元人民幣投資於聯營公司及貸款予聯營公司。聯營公司是北京宏宇創新科技,公司沒有資產,浩沙只持有30%,但又用1億元人民幣買30%,最後錢去了哪裏?相信又是一大問號。

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