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2018年6月23日

阿米 有米落鑊

冷吼巴西Call

還以為世界盃期間,真的可以「西線無戰事」安心睇波,誰知又是基金經理們的一廂情願,實在要汲取教訓。美滙指數反彈,強美元引發新興市場走資潮,終於由拉美地區蔓延至亞洲,韓圜及泰銖先行倒地,人民幣滙價接連受壓,半年結前水緊環境拖低中港股市,恒指跌穿3萬點,平日只看港股及A股的投資者,自然容易恐慌,爭相走告「熊來了」。

的確,假如美元強勢一直持續下去,最終會嚴重影響新興市場經濟及股市,實際上美國的其他貿易對手,亦不會坐以待斃,歐洲就祭出報復性關稅,中國過去兩年以去槓桿之名清理理財產品,壓縮信貸規模減壓,換來的是經濟開始出現放緩危機,在美滙偏強環境下,人民銀行如寬鬆銀根,人民幣就要直接面對貶值壓力。

新興國貨幣現反彈

無巧不成話,正是6月水緊A股殺倉,迫得人行由緊轉寬定向降準,淡友在等的人民幣滙價冧山泥沒有如期出現,反而新興市場貨幣就開始反彈,始終現在美國聯儲局一年只是加3至4次息,美滙指數未至於要直線般一升到頂,美元這段升浪除了由新興市場走資促成,意大利政局變動令歐羅走弱,亦在推波助瀾;如今意國局勢已在恢復中,新興市場亦非一時三刻爆煲,仍有捧場資金,所以相比兩三個月內美滙指數升破百,以長線波浪式慢升的可能性應該更高,亦給予其他股市喘息空間。

簡而言之,阿米的看法是,環球股市並不熊,甚至今年下半年有望反覆回升,當然現時情況絕非雞犬皆升,因此適合採取揸強沽弱的策略。今年以來,環球金融股一直偏弱,《金融時報》早前報道,全球39間系統重要性金融機構中,有接近一半的股價,由高位下跌超過20%,技術上進入熊市,俗語說銀行為百業之母,這種新聞頭條當然令不少散戶級投資者,聯想到有系統性風險將至,不過仔細看那十多間「熊銀行」,大部分是歐資銀行,中國四大行亦有3間,歐洲及中國的銀行不景氣,除了有各自因素外,與強美元本身亦有很大關係,美國大型銀行完全沒有在熊市名單之中,多少印證近期的金融危機論調,是驚得太早。

筆者反而覺得,之前被狂沽的新興市場有吸納機會,尤其透過買入期權Call方式操作,就是跌得最深的巴西股市亦可考慮,如買入安碩MSCI巴西指數基金(EWZ)8月35元Call,最大損失是期權金,上望空間則可以是無限,值博率會較直接撈新興市場股票更高。

筆者客戶持有EWZ衍生工具,並可能隨時買入或沽出。

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