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2018年6月12日

邱古奇 股期出擊

東岳業績猛估值低 快將突破

港股昨日反彈,恒指進賬105點,收報31063點,惟成交不足800億,相當清冷。G7峰會雖未公開拍枱鬧翻,但已是不歡而散;「特金會」到底是反枱還是握手,充滿懸疑。另外,新興市場貨幣衝擊潮似乎已傳到亞洲,菲律賓披索跌至12年新低,印尼股市亦挫逾2%。投資市場近日唔少暗湧,小邱都係小注怡情,留番精神睇世界盃好過。

個股方面,東岳集團(00189)在3月中大升至8.83元,陰陽燭出現利淡的「黃昏之星」變體,3個月來調整形成三角形,平均線開始滙聚,昨以陽燭升破20天線,調整看來已近尾聲。

東岳是中國製冷劑龍頭企業,亦產銷高分子材料、有機硅、二氯甲烷、聚氯乙烯及燒鹼等產品。2015年為行業低潮,東岳虧損6.9億元(人民幣.下同),但否極泰來,2016年恢復盈利,去年業績更是猛進,收益增27.2%,至101.37億元;純利達16.01億元,飆172%。

在環保壓力和供給側改革下,去年內地氟硅化工行業生產追不上需求,各類產品普遍價格大漲,東岳憑藉完善的產業鏈及環保優勢,不只滿產滿銷,毛利率更大幅提升9.64個百分點,至30.23%。

內地日益注重環保,氟硅行業受環保政策影響甚大,原材料供給短缺,行業生產受到限制。在這種情況下,東岳的產業鏈優勢發揮了作用。在供應方面,東岳產業鏈已延伸到原材料的生產,日前集團公布旗下公司購入東營東岳鹽業餘下的四成權益,正是穩固上游原材料供應的一大舉措。

今年利好環境仍然存在,東岳料可維持較佳增長。現價往績P⁄E約8.2倍偏低,股息率4厘,以今年增長兩成計,每股盈利增至1.1港元,P⁄E將降至6.8倍,以估值提升至10倍P⁄E計,中長線目標11港元。公司早前建議分拆有機硅業務於深圳創業板上市,若有進展,隨時成為股價上升的催化劑。

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