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2017年11月20日

余再興 拆牌道勢

母企睇實注資17億 阿里健康餘波未了

上市公司需要資金發展業務,集資方法不外乎透過一般授權配發新股、供股等幾招;不過,有一種集資叫「母愛」。阿里健康(00241)宣布向母公司附屬公司配發新股,變相透過增持注資,對公司的影響減至最低。

阿里健康上周五(17日)宣布,與認購方達成認購新股協議,公司以每股4元配發4.42億股新股,集資17.69億元,資金用作償還貸款、持續業務營運及拓展資金、完成過往承諾投資及未來策略性收購事宜。不過看官們可以留意,阿里健康這次配股並非按股東大會一般授權,而是召開股東特別大會尋求獨立股東通過,因為承配人正正是阿里健康的母公司阿里巴巴。

應付短期債務 集資事在必行

目前阿里健康已發行股本是93.827億股,阿里巴巴旗下Perfect Advance和Ali JK Nutritional Products Holding Limited分別持有47.11%及12.66%,公司或附屬機構董事持股8.35%,餘下29.91億股、相當於31.88%股權由公眾人士持有。阿里健康這次認購方正是Ali JK Nutritional Products Holding Limited,完成配發後持股會由目前的12.66%增加至16.59%,其他股東權益則被攤薄。

看官們或許會問,阿里健康有必要向母公司伸手嗎?大家只要看看公司的中期業績便會明白。截至9月底止,阿里健康的非流動資產及流動資產分別有9.785億元及8.904億元人民幣,由於阿里健康屬於科網公司,公司資產組成部分比較特別,其中非流動資產中超過80%(相當於8.516億元人民幣)來自聯營公司投資。

至於流動資產方面,存貨及已抵押存款分別達到2.735億元及2.651億元人民幣,現金只有1.0935億元人民幣。看官們單看聯營公司投資、存貨及已抵押存款3項資產,已接近14億元人民幣,而這筆資金不能隨便動用或套現,剩下的資金不足以應付12個月內到期的7.987億元人民幣短期負債。簡單講,公司集資事在必行,問題是向母公司伸手、向股東伸手或是在市場集資。

難說服長線投資者入場

由於阿里健康過往12個月沒有集資記錄,公司可以透過一般授權配發新股直接進行供股。不過大家可以計計數,一家市值392.2億元的公司,資產淨值只有10.03億元人民幣,折合每股資產淨值只有0.1133元人民幣(或是0.13港元),雖然今天以阿里巴巴的背景向市場集資沒有難度,但如何說服長線機構投資者以30倍市賬率去認購過去5年未有盈利記錄的公司,似乎不容易。

這次阿里健康選擇以母公司形式注資,至少讓老余認為,公司仍希望扭轉連年虧損的狀態並繼續遊戲,而非在市值谷高至400億元後散貨。

 

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