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2017年11月13日

高仁 財圈識真假

「荷官」趕絕「老千」之街市「負皮王」

上集提要:港產片的賭博題材歷久不衰,港交所(00388)作為股票市場的「荷官」,似乎也注視到市場上的蠱惑招數。「荷官」就以兩個過往案例的「溫馨提示」,試圖令「老千」(老千股)自動自覺停止在市場搵食。

「高仁指點」話你知,最近「街市大王」就試圖測試「荷官」對其所訂立「賭場新規則」的底線,建議以大比例兼大折讓先合後供方式「抽水」,但最終被「荷官」給予「負皮」,無奈變成為街市「負皮王」。

各位「巴打」又有沒有聽過「街市大王」的大名呢?根據宏安集團(01222)的介紹,集團率先改引入現代化的專業管理,致力改造街市營商及購物環境,成為全港最大的中式街市租賃營運商之一,所以主席獲媒體譽為「街市大王」。

宏安集團除了分租街市之外,亦從事物業發展及投資、藥業、金融服務及提供融資等業務,分別由附屬公司宏安地產(01243)和位元堂(00897)、關聯公司中國農產品交易(00149)和易易壹金融(00221)等經營。

先5合1後1供7 遭判極刑

「街市大王」令「巴打」聞風喪膽之處,可能在於旗下上市公司喜歡玩弄各式各樣的財技,不論是常用的四式吸水大法(詳見2011年2月〈蠱惑吸水四式〉上下篇,以至進一步的「削、合、拆」招式(詳見2011年3月〈拆解宏安拆細「變大」之謎〉)。

中國農產品於今年7月底宣布,建議以大比例兼大折讓先合後供方式「抽水」,彷彿在正面挑戰兩大「荷官」港交所及證監會的「賭場新規則」,即有關密切監察在供股及公開發售中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄的事宜。

中國農產品擬進行的股本重組,股份先5合1後1供7,每股供0.45元,較調整後的前收市價大幅折讓62.7%;另又擬配售CB(可換股票據),兌換價0.58元,較調整後的前收市價大幅折讓51.9%。供股加配售CB料「抽水」逾14億元。勁不勁?當時中國農產品已收到「荷官」給予的「負皮」(正稱「負評」,負面反饋),上市科擔心不進行認購的少數股東之權益被大幅攤薄,表明可能不會就經調整股份及供股股份的買賣授出上市批准。

各位「巴打」,過多大約一個月時間,「荷官」就決定判處中國農產品「極刑」,根據上市規則第2A.06條【小檔案】不就其供股及票據發行發出上市批准,原因是認為倘若進行,將損害股東整體(尤其是不參與的股東)的利益,以及在公平有序市場中更廣泛的公眾利益。「荷官」並給予3大「負皮」,如下:

(一)中國農產品的供股連同票據發行建議,將具有攤薄影響及大幅攤薄不參與股東的利益,其又未能證明大幅折讓及高攤薄的「抽水」行動屬於合理,兼且令到「荷官」滿意;

(二)中國農產品未能證明其董事如何已經盡力尋求最佳的集資架構及條款,並且令到「荷官」滿意;

(三)中國農產品建議「抽水」及相關企業行動將造成大量碎股,而碎股一般只能較以市價折讓的價格及額外成本出售,顯示股東整體利益並未受到充分保護。

「賭場新規則」不容挑戰

由此可見,「荷官」對大比例兼大折讓先合後供的「抽水」方式,其所構成大幅攤薄放棄認購的少數股東權益,明顯已訂立了「賭場新規則」。「街市大王」試圖測試其底線被兩度給予「負皮」,故此無奈變成街市「負皮王」。哈哈!

雖然中國農產品建議以大比例兼大折讓先合後供方式「抽水」被拒,但卻有其他上市公司成功「過關」,各位「巴打」又知不知道箇中原因呢?高仁於下周揭曉。「『荷官』趕絕『老千』」系列.之三

本欄逢周一刊出

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小檔案

《上市規則》第2A.06條 上市發行人

上市發行人的上市申請將會由上市科處理;上市科執行總監通常會批准某項上市申請,然後於適當時間發出正式批准通知書。然而,上市委員會可應上市科的要求,在其認為適當的情況下就有關事宜作出第一次決定。

 

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