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2017年9月18日

高仁 財圈識真假

對沖基金買股「執錢」策略

各位「巴打」相信都記得,對沖基金認購上市公司發行的CB,只要執行CB套戥策略(Convertible Arbitrage Strategy),就可以規避股價升跌的變化;無論股價最終是升是跌,對沖基金仍然可以得益。「高仁指點」進一步話你知,對沖基金即使是買入上市公司的配售股票,但只須符合既定策略,也可以輕輕鬆鬆「執錢」。

高仁於2011年初剛在《信報》「開壇作法」(撰寫財技拆局文章專欄),就談到上市公司的四式蠱惑「吸水大法」,當中以配售(Placing)較為常見,上市公司普遍會委聘配售代理物色投資者,然後向該些特定人士發售股份。

平保增持打強心針

是次,對沖基金就是透過認購旭輝控股(00884)的股份,因為符合以下5個重要的元素,配售後股價不跌反升,故此可以輕鬆「執錢」。

首先,旭輝是中國前20強的房地產發展商,其2016年合同銷售額在全國排行第十八位,反映賣樓成績標青;本港地產商大孖沙「四叔」李兆基旗下恒基中國是旭輝的長期戰略夥伴,亦足以證明旭輝在內房的「江湖」地位。

除了賣樓成績理想及優越的「江湖」地位外,旭輝的整體業績、負債率等基本面亦向好,對沖基金投入資金認購旭輝的股份,基本上是錯不了的stock pick(股票選擇)。

其次,旭輝在7月27日才按每股3.5元(較前收市價折讓約12.94%),配售5.45億股新股(佔擴大後已發行股本約7.4%)予中國平安資產管理認購,集資約19.07億元;計及原先持股,中國平安資產管理持股量由2.94%急升至10.12%。

要知道的是,中國平安資產管理是平保(02318)全資子公司,平保作為中國保險界的「大哥」之一,其進一步增持被視作戰略投資者,也有權提名一位代表進入董事局,無疑為對沖基金買股打下強心針。

第三,旭輝隨即於7月28日按每股3.82元(較前收市價僅折讓4.98%),配售1.35億股(佔擴大後已發行股本約1.8%)予包括對沖基金在內不少於6名獨立承配人認購,集資約5.16億元。

流通量高容易散貨

旭輝配售反應相當理想,錄得逾3倍超額認購,原因是其股份流通量頗高,5天平均成交超過2100萬股,預計配售股份可於數天內完全消化,對沖基金好容易散貨。

第四,旭輝是以先舊後新(top-up placing)形式配售股份,即控股股東先向對沖基金發售舊股,之後才認購新股補回持股,讓對沖基金可以即買即沽,相當快捷。

第五,雖然對沖基金的每股認購價折讓幅度僅約5%,並不及中國平安資產管理的折讓幅度近13%,惟以旭輝的高流通量股票而言屬於合理水平,即使認購股份也可以輕易套戥。

總括而言,旭輝配售股份符合上述5個重要元素,其股份復牌後不跌反升逾一成,以全日最高位4.45元收市,按配售價每股3.82元計,對沖基金可以賺取一成六利潤,成功輕鬆「執錢」!

對沖基金買股成功「執錢」,股壇「哥哥」炒股也相當厲害,各位「巴打」知道是誰人嗎?

本欄逢周一刊出

歡迎交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至[email protected]

 

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