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2022年8月16日

數據不振 人行搶先減息0.1厘

內地7月份金融及經濟表現均遜於預期,促使人民銀行出手,昨日在最新數據公布前,出乎意料把中期借貸便利(MLF)和7天期逆回購利率齊減息0.1厘,至分別2.75厘和2厘,同為今年1月以來首度下調。分析認為,人行冀透過降低政策利率,指導銀行減貸款利率鼓勵融資,由於內地房地產銷售欠佳,市場普遍預期,下周一(22日)5年期以上品種貸款市場報價利率(LPR)減息幾成定局,料幅度介乎0.05厘至0.15厘,1年期LPR是否也下調則有分歧。

MLF及7天逆回購降10基點

除了降低公開市場操作利率,人行昨宣布開展4000億元(人民幣.下同)MLF,為今年內首次縮量續做,因為本月有6000億元MLF到期,即淨回籠2000億元資金;逆回購總額則維持20億元不變,均符合市場預期。

今次縮量續做MLF,市場指出既有被動亦有主動因素,綜合分析稱,現時1年期同業存單利率約2厘,低於同期限的MLF利率,導致後者需求減少,人行因而被動縮量;同時,現時市場利率偏低,流動性過於充裕,所以主動縮減MLF存量,作為調控資金供應的手段。鑑於9月至12月MLF到期量大,若市場流動性高於充裕水平,估計年內會再有縮量續做的操作。

引導利率下行 刺激房貸

另一方面,下調政策利率相信是為提振樓市信心,上周公布的7月金融數據顯示,居民長期貸款僅新增千多億元,遠低於6月的逾4000億元;而昨日公布的經濟數據反映今年首7個月,商品房銷售面積下降23.1%,降幅比上半年擴大,均顯示內房銷售疲弱,令周邊行業如家具、建築裝潢材料類商品零售不振,可見穩定樓市是未來的政策重點之一。

民生銀行首席研究員溫彬表示,6月新發放企業貸款加權平均利率為4.16厘,今年以來下調0.42厘,而個人住房貸款加權平均利率4.62厘,期內大減1.01厘,相比新發放貸款,存量房貸息仍處於偏高水平,勢推動按揭置換(轉按)需求。尤其現時居民收入減少、債務負擔上升,降低政策利率引導LPR下調,將有助存量按揭貸款釋放紅利,提升消費預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱,即使海外央行收緊貨幣政策,未有阻礙人行決定減息,反映內地貨幣政策仍以穩增長為主,隨着MLF利率降低0.1厘,意味本月LPR報價的定價基礎已起了變化,房貸利率存在進一步調整空間。彭博行業研究亞洲首席外滙及利率策略師趙志軒預計,月內5年期以上品種LPR下調0.05厘;ING銀行估減0.15厘,至4.3厘。

下周非對稱調低LPR機會大

不過,市場對1年期LPR看法則存在分歧,溫彬認為,現時3.7厘水平屬偏低,而銀行還要向優質企業提供更優惠貸款息率,利潤能力將被壓縮;若繼續引導1年期LPR下調,有機會引發金融業以投資債券來提升收益,造成資金空轉,放鬆銀根未能支持實體經濟。彭博和ING銀行均預料,8月份LPR或不對稱減息,1年期LPR減幅較小,兩機構同估計減0.1厘,至3.6厘。

展望未來,人行仍有機會再下調存款準備金率救市。溫彬提到,現時市場不缺流動性,季內降準可能性不高,若下季房地產融資改善,資金有所抽緊,為給銀行提供長期流動性和降低負債成本,不排除適時降準0.25個百分點。

政策利率下調後,昨日內地10年期國債息曾跌穿2.7厘,在岸人民幣(CNY)滙價一度挫逾200點子,低見6.7693,離岸人民幣(CNH)更曾瀉逾500點子至6.7908。

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