2022年8月8日
滙控(00005)近年回報未如理想,為安撫股東,管理層預告明年派息比率回升至50%,有形股本回報率(ROTE)有信心做到12%或以上水平。分析指出,如果上述指引最終達標,假設滙控可保持現時有形資產(tangible assets)規模至明年底,明年度股息分派將提升至每股0.4488美元(約3.5港元),焦點在於集團至明年底前,會否大舉出售非核心業務令資產減少,抑或能保持穩定貸款上升,力保資產負債表平穩甚至有增長。
財務總監邵偉信日前在業績會議上提到,無意改變市場對該行今年股息預測的看法(今年度為0.3美元、即約2.34港元),但希望藉新指引,推動投行業界調整(shift)2023年度股息預測。
平保可袋58億多近八成
據滙控指引,明年ROTE可達最少12%,以現時每股有形資產淨值(TNAV)7.48美元計算,即每股回報為0.8976美元,如果股息比率為50%,每股派息可達0.4488美元,較今年度市場預測的0.3美元高49.6%。以此推算,其主要股東之一平保(02318)持16.55億股滙控,明年可收息57.94億元,較去年收息32.28億元高近八成。
分析員認為,上述目標相當進取,因為全球經濟前景仍不明朗,客戶投資和貸款意欲未回到疫情前,滙控單靠加息未必能達標,需要專注拓展核心業務,擴大客戶基礎兼推動貸款增加,同時提升費用收入表現,才可說服市場12%的ROTE是合理目標(achievable)。他續稱,現時滙控預期信貸損失(ECL)在正常化階段的初期,上半年信貸成本0.21%,未回到集團中長期區間0.3%至0.4%的下限,如果未來壞賬繼續增加,將抵消部分淨息差擴闊的利好因素,所以派息大增暫時未是市場共識。
回顧2019年,環球經濟活動未受疫情衝擊,滙控信貸成本0.27%,ROTE尚未達雙位數水平,僅得8.4%,而當年派息比率因為盈利表現欠佳而高達172%(第四次股息0.21美元,最後因應英國監管要求被取消)。滙控在2020年取消派息前,連續多年每年保持派息0.51美元。
大行估ROTE提高至12.8%
對於提升收入動力,滙控中期報告顯示,最快在2023年把亞洲區資本佔比和收入貢獻,提升至佔集團的50%,今年上半年為44%,反映滙控有意藉亞洲區的增長潛力谷高回報。
近日陸續有大行上調滙控明年股息預測,高盛最新報告提出,滙控明年ROTE將升至12.8%,派息比率47.7%,年度股息0.47美元(約3.666港元)。市場現時普遍預料,滙控明年股息派0.49美元(約3.822港元)。
除股息分派提高外,摩根士丹利的報告認為,滙控有意在明年恢復派季度股息,反映集團對資本水平前景有信心,相信該行明年會再作股份回購,2023年ROTE預測為12.6%,派息將增至0.5美元(約3.9港元),派息比率49%,維持「與大市同步」評級,目標價微升3.8%至61.3元。
採訪、撰文:董曉沂
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