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2019年2月18日

滙控按季料少賺28% 全年息不變
貿戰難獨善其身 主要股東促回購

滙控(00005)將為藍籌金融股業績期揭開序幕,明日公布去年第四季及全年業績。去年末季股、債等資本市場表現欠佳,勢拖累滙控期內環球銀行及資本市場業務(GBM)收入。

除此之外,中美貿易糾紛很可能令撥備增加。綜合證券界預期,滙控第四季稅前盈利按季倒退27.52%,至42.92億美元(約334.8億港元)。至於管理層在業績後解畫,如何評價收入動力能否持續,以及中美貿易摩擦前景,將成焦點。

根據滙控內部綜合證券界預測,該行去年末季稅前盈利料按年大升86.37%,主要受惠2017年末季曾就個別客戶作大額撥備,拖低比較基數;全年稅前盈利則料增長21.89%,至171.67億美元(約917.8億港元),派息預期維持全年51美仙不變。

滙控第九大股東標準人壽安本集團亦道出其持股兩大焦點,旗下安本標準投資管理亞太區主管Hugh Young回覆本報查詢時表示,作為主要股東之一,希望滙控可繼續保持穩定且健康地增長(growing prudently),中美貿易爭端影響層面廣闊,與其他行業一樣,滙控不能獨善其身,料會受到一定衝擊。

風險管理佳 撥備望微升

滙控營業收入方面,證券界預期亞洲將繼續成為增長動力,滙控多番出售核心業務後,終於藉美國去年共加息4次,助集團擴闊淨息差,證券界普遍預期獅子行全年收入按年見中高單位數增長。

美銀美林認為,滙控的資產增長主要靠亞洲區及市佔率漸增的英國業務,兩個地區將成集團增長引擎,估計滙控營業收入可見6%升幅,相比其他歐洲銀行的2%更佳。

不過,按季來看,第四季屬資本市場年內表現最差的一季,因此勢拖累滙控收入按季下跌。高盛推測,GBM末季收入按季倒退20%,集團整體收入按季跌6%,按年計則升5%。

至少117億資金可作回購

中美貿易戰料影響滙控的資產質素,但由於該行風險管理往績不俗,且業務分散於全球多個地區,證券界普遍預料其資產質素保持平穩,撥備僅輕微上升。

高盛及美銀美林均指出,亞洲區信貸質素或因而轉差,惟相信滙控資產減值水平按季只會增長約10%。

另一左右滙控股價是其回購策略。去年該行只進行一次20億美元回購,稱須把握機會投資未來,以提升長遠增長潛力。

面對前景不明朗,滙控應預留彈藥,抑或繼續動用資本回購,Young認為如果滙控能繼續以回購作為恒常資本管理工具,會感到滿意。

證券界預期,滙控美國業務方面的過剩資本已獲批准撥回予控股公司,集團有能力把當中介乎15億至20億美元(約117億至156億港元)用作回購。不過,中信里昂表示,最終回購金額要視乎滙控會否在美國有收購行動。

拆息回軟不利淨利息收入

除了2018年業績,滙控管理層對未來發展的看法,特別是利率走向對其收入幫助相當重要。過去數年,香港一直是滙控集團單一盈利貢獻最大地區,惟年初至今港元拆息(HIBOR)明顯回軟,不利作為本港主要銀行的滙豐淨利息收入。

摩根士丹利上周四(14日)因此把滙控今年盈利預測下調,目標價由82元微降至79元,維持「增持」評級。

美銀美林相對樂觀,預期年內港元拆息會再貼近美息,將為滙豐香港淨利息收入帶來支持。

採訪、撰文:董曉沂

 

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