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2021年3月12日

埃里安

美國經濟復甦前景光明

美國總統拜登早前承諾為所有美國人配備足量新冠疫苗,進一步推高了各界對美國今年經濟前景的樂觀情緒,而這一事件以及其他給經濟注入希望的可靠理由,也為政府應對2021年及此後的複雜政策挑戰,開啟了一扇寶貴的窗口。

從積極一面來看,在拜登疫苗宣言發布之前出台的各項經濟數據,都超出了經濟學家和市場分析師的一致預期。最新數據顯示去年12月至今年1月間的個人收入增長了10%,製造業按年擴張近10個百分點,2月創造了37.9萬個就業崗位(遠高於原本約20萬個的預期共識)。亞特蘭大聯邦儲備銀行備受關注(且出了名波動幅度較大)的GDPNow模型也與這些趨勢相吻合,目前估算第一季度GDP年化增長率已達10%左右。

這一顯著經濟回升是由(美國本土和國際上)受壓抑需求釋放,以及國會去年底批准的財政刺激計劃所推動。此外,隨着疫苗接種的持續迅速鋪開以及拜登政府兩階段救濟和復甦工作的繼續推進,對公共和私營部門的影響作用也可能進一步增強。

然而,此處有三個主要挑戰需要迅速着手解決:首先,增加疫苗供應方面的進展雖然重大,但仍顯得不足夠。如果要終結這場公共衞生危機,我們在加速疫苗生產的同時,還需要配合較高的疫苗接受度、遏制大規模感染捲土重來的防範措施,以及應對新病毒變種的持續抵禦能力。

其次,在相互牴觸的不同勞動力市場數據訊號下,經濟活動的回升還未伴隨着就業的持續、強勁反彈,勞動力參與率也需要實現更大幅度的回升。

第三個挑戰,則突出表現在經濟學家對拜登政府1.9萬億美元「美國救援計劃」會否導致經濟過熱的爭論上。

人們擔心額外的刺激措施將引發通脹和市場利率飆升,進而損害經濟的持續復甦並增加金融市場的事故爆發風險。事實上,最近幾周已經險些釀成了兩起事故,所幸被市場的內生資金流給抵消掉了。

而在思考這些挑戰的同時,我們還必須把目光投向2021年以後。為了構建一種美國(以及全球)經濟所需要且能夠付諸現實的復甦類型,當前的經濟反彈需要證明自身是持久、包容和可持續的。政策制定者不僅要在今年消除一些重大隱患,還必須採取更多措施應對疫情的持久後遺症,特別是那些可能損害家庭資產負債表、阻礙國內和全球生產力和增長的後續影響。

以當前的復甦進程來看,主要的阻力可能來自幾個方面。這些因素包括:發達和發展中經濟體之間的經濟、金融和健康差距可能拉大;普通民眾(經濟和社會狀況)和華爾街(金融資產價格)之間的脫節加深;主權和企業債務挑戰(尤其是在發展中世界);以及近期收入、財富和機會不平等激增所造成的社會、政治、體制和經濟後果。

良好的政策設計和執行可以在很大程度上減少這些風險,但要維持經濟復甦還需要持續的政策推動。美國需要在1.9萬億美元法案通過後迅速有效地行動起來,批准拜登政府提出的第二套財政方案──該方案的目的正是為了推動長期生產力和包容性增長。

除此之外,美國的政策制定者還需要(透過直接觀察以及與私營部門合作的方式)密切關注勞動力市場的運作。他們必須承擔起重新平衡宏觀經濟組合的精細任務,以便減少對非常規貨幣政策(尤其是無限期大規模資產購買和強力打壓政策利率)的依賴,同時把重點更多地放在結構性改革和宏觀審慎措施之上。

在經歷了2020這個大災年之後,人們有理由對美國經濟感到樂觀。一個可信的更光明願景正在變得愈發清晰,而它也可以且應當有助於政策制定者提前一步行動,以緩解眼前的巨大風險。

如果世界領導人重蹈2008年後的覆轍──雖然成功擊退了一場經濟衰退,但卻未能通過高速、持久、包容和可持續的增長來確保和平穩定──那就會是一場悲劇,而美國則在這方面扮演着極為重要的角色。通過抓住這一時機,政策制定者可以使美國──以及受其影響的全球經濟──免於承擔這種不必要的風險。

作者英文名Mohamed A. El-Erian,安聯集團首席經濟顧問,最新著作The Only Game in Town: Central Banks, Instability, and Avoiding the Next Collapse

Copyright : Project Syndicate, 2021.

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