最近接受訪問，問及香港股市投資價值，也值得在此專欄分享我的看法。首先分開短線及中長線來評論，先講短線，恒生指數今年餘下時間還會向哪個方向走，年尾會以幾多點收市，很多人喜歡問這些問題，說真誰可講得準，大家都是靠估吧！歷史可以告訴大家，就算是幾差的公司，股價短期也可走一段強勢，但並不代表公司業績有轉機，未來會變好，套在整個股市上亦沒有例外，始終短線投資氣氛較會受情緒影響。
內地營商環境轉差
至於中長線，還得看港股中上市公司的前景，及市場資金會賦予這些公司的估值水平。現時港股大部分上市公司都是中國企業，主要業務在內地，恒生指數成份股亦然，所以需要看內地經濟及中國公司的營商生態。
中國政府仍在處理多年來累積的經濟泡沫問題，樓市供過於求尤其嚴重，雖說政府買起發展商存貨再分配作保障房是一個不錯的出路，可是地方政府欠缺足夠資金影響此策略的實效，中央政府亦未見市場需要的大招去救樓市及刺激經濟，反而持續傳出的公務員及企業員工減薪減福利卻影響着消費市道。明白中央政府正在務實去解決一些積聚已久的問題，不想重蹈過往大幅度救市反而製造另一個泡沫的覆轍，但這樣的經濟環境着實對股市投資者並非一個理想境況。
另一方面，最近拼多多（PDD）公布季績，管理層在業績會釋出經營環境轉差，及公司生意前景不理想的訊息，加上講明未來數年回購或分紅都沒有必要性，坦白得令投資者不能想像，股價在接着的交易日便以急插三成作回應，市場開始估計管理層這些舉動就是要令股價大跌，從而令創辦人黃崢失去中國首富之位。
迅速重登中國首富寶座的農夫山泉（09633）創辦人鍾睒睒近日接受央視財經頻道訪問，回應外界關注的首富責任、企業傳承以至網絡暴力等議題，直言首富銜頭在中國是有負面性，且讓他「失去自由」，但是他不覺得委屈，並會重新思考首富的責任。不過，無論如何，農夫山泉股價堅持在高位數年後，今年也支持不到，至今大瀉約四成。
小股東利益未受保護
作為投資者，雖然我和客戶並無持有上述兩間公司，但也會聚焦在小股東的感受上，尤其是拼多多，業績其實不差，惟管理層未有保護小股東的言論及作為，着實損害了小股東利益。股市基本上是一個資本主義的遊戲，資本主義內公司的最大目標是賺取最大利潤，然而當股市內的公司非以此為目標，甚至有心做出與此目標相違背的事情，這個股市是否還值得投資，市場上大部分資金會否也因為這個原因而遠離這個股市，去投入其他志同道合的股市，值得大家去深思。
正因上述的不明朗因素，令投資風險增加，加上部分長線投資的市場資金減港股比重甚至撤離，令同一間公司縱使收入及盈利持續保持增長幅度，但估值水平仍在持續下調，投資優秀公司賺錢的難度持續增加。當你所投資公司每股盈利上升20%，你會希望股價會有20%升幅，但同時間市場因公司所處股市風險提升，把市盈率估值由25倍下調至20倍時，你會發現自己的投資變成4%虧損，怎能不讓投資者意興闌珊。中國政府正在透過減息去扶助經濟，國債息率及銀行存款利息也正在下調，業績穩定，預期息率6厘以上的國企，會持續散發吸引力。
執筆之時，筆者授權/基金客戶沒有持有上述股票
作者簡志健（紅猴）為持證監會持牌人士、博立聯合創辦人、中原資產管理投資總監
