內地剛公布的8月經濟數據頗差，唯有等「阿爺」救市。不過，本周港股焦點是美國減息，英美媒體為減息半厘造勢，金融市場開始押注下調0.5厘，標普500指數逼近新高，港股表現應不差，特別是息口敏感股。
藉媒體提早放風免市場受驚
美國聯儲局官員上周看來向《華爾街日報》及英國《金融時報》放風，不約而同報道本周議息減半厘的可能性，放風的推測有一定道理。《華爾街日報》的文章聚焦於應否下調半厘及箇中利弊，好處自是免就業市場過冷，弊處是恐怕嚇親市場，以為經濟前景很差才減半厘，亦恐壯大了市場的減息預期。
不過，文中並無提到減半厘或會令通脹重燃的可能性，似乎聯儲局已不當通脹是一回事，若果如是，則下調半厘應該是最終選項。報道出街後，利率期貨市場已把減半厘的機會率提升至一半，反映市場開始有心理準備，放風是讓市場及早為減息半厘打個底。此外，《華爾街日報》的專欄Capital Account及《金融時報》的社評隨後均表態支持減息半厘，明顯是為聯儲局鳴鑼開道。央行、媒體與市場的三方勾搭，聯儲局一向做得十分「出色」。
美股上周五再升，標指攀至5626點，漲0.54%，距離7月16日的新高5669點不足一個巴仙；標指本周趁減息半厘，很大機會又刷新歷史高位。
內地上星期五公布的8月金融數據及前天公布的同月連串經濟數據，均顯示經濟下行的軌跡持續，而且消費端的疲弱亦開始影響生產端，零售增長2.1%，較前月的2.7%增長為慢，工業生產則由7月的5.1%放緩至4.5%，兩個數字均低於市場預期。
當局亦開始為下行的經濟作出托底部署，同月政府的發債量達1.617萬億元人民幣，為2022年6月以來的新高，餘額按年增長15.8%，佔社會融資存量的18.9%，按年提高1.2個百分點，在企業及住戶降槓桿之際，政府只好挺身而出，肩負保增長目標5%之責。
內地經濟差 等阿爺出手救市
今年5%保衞戰能否成功，最終要看政府政策力度，因其他經濟參與者包括私人企業及消費者均已躺平。在疫後出現的經濟下行中，個人去槓桿比企業還要厲害，這跟房地產泡沫爆煲息息相關。
從主要反映樓宇按揭的住戶每月的新增中長期貸款【圖1】來看，2015至2017年棚改政策吹起的樓市泡沫期間，信貸增長快速，疫後的2020年及2021年表現還不俗，到了2022年後，內房商紛紛陷財困，泡沫爆破，置業信心崩潰，貸款需求轉弱，有些月份甚至出現負值【圖中紅線所示】，反映住戶開始償還房貸，減低槓桿，同樣情況也出現於住戶短期信貸，這部分借款多數用作消費。
樓股齊跌令資產縮水，加上就業前景不明朗，內地裁員減薪消息愈來愈多，都不利消費和置業。從老闆的角度看，長江商學院的企業境況指數中的勞動成本指數持續下跌【圖2】，企業預期勞動成本將會繼續下降，加薪與招聘都不易出現。在這氛圍下，打工一族只好勒緊褲頭，削減非必要的消費開支。
曾經是盛極一時，大排長龍的茶飲消費，今年銷售慘淡，反映民眾連飲杯茶都要諗過度過。本港上市的奈雪的茶（02150）轉盈為虧，上半年蝕4.4億元人民幣，茶百道（02555）盈利大跌近60%。
消費者養成了講求性價比的心態，不平不買，零售商往往要將貨就價，例如食肆要推出折扣套餐吸客才能維持營收，惟利潤率不消提。你減我又減，最終齊齊減，宏觀經濟層面出現通縮。
要刺激購買慾，唯有靠「阿爺」，內地推出的家電舊換新措施，對消費者應該有一定吸引力，獲補貼的共有八類電器產品，補貼額視乎能源效益，介乎售價的15%至20%，每件補貼上限不超過2000元人民幣，每位消費者每類產品可獲補貼一件，買齊八類產品，總補貼可達1.6萬元人民幣，都算大手筆，未來幾個月家電市場銷售應有較大增長。目前內地經濟仍處低氣壓，但有政策支持的行業如家電及汽車有機會跑贏大市。
美國人紙上富貴信心爆棚
與中國相比，美國人的消費信心較強，9月的密歇根大學消費信心指數初值升至69，為4個月新高。美國的就業市場雖然放緩，疫後政府派的錢又花光，但美國有產之士底子還是甚厚。跟內地民眾面對樓股俱疲的情況不同。美國樓股仍處高位，紙上富貴豐厚，根據聯儲局資金流量報告的數據，美國民眾擁有房屋股本（房屋價值扣除樓按餘額），加上股票及基金淨值，佔個人總資產淨值達52%【圖3】，是歷史新高，情況就如1997年香港回歸前境況，信心爆棚。
