熱門:

直接持有比特幣更勝買微策略

錢琛| 琛厲錢揭

2025年4月16日

微策略(MicroStrategy)作為比特幣元老投資者,其投資策略和企業特性都有很多值得討論的地方,其熱度更令香港券商南方東英推出其兩倍槓桿以及反向ETF。此欄會為大家詳細分析。

股份資產淨值溢價高

首先,此股票的資產淨值溢價(NAV premium)約1.8倍,2024年幣圈牛市之時數值更高。為何股票出現溢價,還是有一堆人入市呢?原因是很多大戶都對比特幣非常感興趣,希望用來抗通脹和儲存價值。

不過,大戶要直接持有比特幣有很多障礙,例如大量因要開立中心化交易所、託管,又或儲存比特幣時面對的技術和監管問題。所以主業為買入並持有比特幣的企業股票,就成為持有比特幣的絕佳工具。

比起直接持有比特幣,微策略的股票價值更貴,多付的費用是用來解決大戶要投資比特幣問題的服務費。作為散戶或者有更大自由度的投資者,沒有必要多付溢價。

另外,當去年幣市正處於升勢時,微策略就發債集資,以投資更多比特幣。最值得留意的一點是其債息為零,由此可見微策略的股債同樣受歡迎。

不規律執行平均成本法

世界各地不同市場的上市公司都開始效法微策略的投資策略,部分日本、香港等上市的企業也陸續持有加密貨幣,遇上牛市時,市值就可以爆升。

雖然微策略是比特幣的早期投資者,其投資策略類近於月供/周供,但由於不是絕對地在相同時間間距作中等額投資,令平均買入價格偏高,所以於最近大跌市時,比特幣市價就與其平均買入價(約68000美元)相當接近。

其實,微策略也不是未有錄得投資虧損,即比特幣市價確實有低於微策略的平均買入價,曾在2022至2023年發生。

觀其投資規律,微策略傾向在比特幣上升至高位時更大額地買貨。

例如,當比特幣接近10萬美元時,微策略有比在熊市更大額地增持比特幣,大幅推高平均買入價,由40000美元推至超過60000美元,增長逾50%。不規律地執行平均成本法的結果就是「摸頂」。

雖然微策略創辦人對比特幣的基本面非常熟悉,也對加密貨幣這個新興資產的風險與回報有透徹理解,但其投資策略的確並非最佳。這也帶出一個啟示:投資任何資產前,都應該要分析其歷史數據。

綜合以上所述,若不是面對大量監管大戶的話,與其依賴微策略替你買入比特幣,不如學懂比特幣和相關區塊鏈的技術,直接持有現貨。

作者為造市商交易員、港大客席講師及專欄作家

上一篇自戀狂把股市變成幣圈KK園

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。