雖然執筆時比特幣在2025年的表現仍在浮浮沉沉之間，然而相比起2024年頭44000美元的價位，仍然有大約一倍的升幅。可是，以太幣就完全不同了：自年頭以來價格不單已下跌五成，若同樣以2024年初和現時價格比對的話，不升反跌近40%【圖】，和比特幣滙率甚至跌至5年來最低水平。為何被稱為「加密貨幣之后」的以太幣，會由比特幣的最大競爭者淪落至此？這可說是一個由其創辦人「V神」Vitalik Buterin自我摧毀幣價的革命旅程……
相比起比特幣被視為「虛擬黃金」，以太坊在性質上其實更似是「虛擬證券商」，因其本身設計上已兼具透過智能合約的各種金融應用，例如大家聽過的非同質化代幣（NFT）、去中心化交易所，都是透過以太幣而發揚光大的。問題卻在於在區塊鏈的世界中，執行任何指令都需要支付「手續費」，這除了防止濫用及公平分配資源與優先次序的考慮外，也是為收入激勵「礦工」繼續為以太坊提供驗證節點，令去中化的賬簿紀錄得以永續實行。
擴容引入分流 手續費大減
然而自2021年開始，當以太幣應用範圍愈來愈廣泛時，因為網絡塞車而導致手續費水漲船高，本應一次交易或指令執行最多只需花費幾美元，如今卻動輒暴升至數十甚至數百美元。作為一個反對極端資本主義的自由主義者，「V神」認為手續費過高不單令以太坊淪為富人獨佔的禁臠，因需求急升而隨時而來的炒賣風氣亦令其深惡痛絕，因此在他主導的多番改革下，以太幣透過擴容、改善小費激勵制度，以及最重要的引入「Layer 2」分流，成功大大降低了手續費的水平。
讓我們先把被過度使用的以太坊想像成一條塞車的公路，而Layer 2就是從主幹道以外挖出來的隧道。由於這些隧道數量理論上可以是無限，再加上「V神」在以太坊升級時給予各種輔助和認證，令Layer 2不單能放心安全使用，而且手續費更比以太坊低上數十倍甚至數百倍──沒想到這卻是以太幣崩跌的開始。
Layer 2完全免稅 摧毀幣價
塞車的公路如今都被分流去其他隧道，手續費收入自然大跌，然而更大的問題是基於「V神」的大愛理想，他對於依附以太坊運作的Layer 2採取完全免稅的政策，這就等於當別家的隧道靠吸走你的流量大賺特賺，然而卻不用給你一分一毫之餘，同時又有你本家的信用保證，那以太坊的最終價值又怎可能高於其他Layer 2？沒錯，這場「降低不合理手續費」的手續費非常成功，甚至成功得連病人也死了。
由於區塊鏈去中心化是由礦工維持，而礦工又是靠幣價和手續費作為繼續維護以太坊的誘因，縱使「V神」如何大愛，也必須面對「挖礦誘因」大跌而造成驗證節點過於中心化，甚至增加「51%攻擊」（當攻擊者能暫時獲51%挖礦計算能力）等問題。但即使以太坊基金會公布一連串改革，卻始終未有用戶預期的徵稅措施。而一日以太坊解決不了這個吸血鬼困局，它都只會是一項對公眾利益有利、對投資者有害的道具。
