筆者初出茅廬時，主力寫期權策略，回想過去已經是約十年前的事。當時加密貨幣還未興起，市場參與者與現在非常不同，中心化交易所也未成熟，所以當時寫期權的標的物是香港股票和指數。事實上，熟悉運用傳統金融資產期權的話，交易加密貨幣期權其實不會太難，知識非常transferable（可轉移）。所以，懂期權的話，絕對能為你開拓一大戰場。
期權策略最基本有long call、short call、long put和short put。複雜一點的就是「組合技」，一套組合包含不同種類的期權或標的物。筆者經常提及和使用的是long/short strangle/straddle。另一種很受大戶歡迎的是covered call。
顧名思義，covered call指沽空call時，倉位有標的物保護，以致沽空call的倉位非naked short call。
使用covered call風險較低
Naked short call就是單純沽空call，風險較高。標的物價格暴升、並超越行使價後，對家由於做long call，期權入價，對家會行使期權、以較便宜的行使價買入標的，此時naked short call持有者就要在市場以較貴價錢買入標的物，並將之以較低的行使價賣給對家。當然，沽空期權可以獲得期權金作為回報，假如標的物價格不高於行使價，沽空期權方就可以全數賺取期權金。
而covered call則風險相對低。以股市為例，假設投資者本來持有股票，又希望獲得額外回報。此時就可以沽空以該股票為標的物的call，收取期權金。假如股價不超過行使價，covered call持有者就可以全數賺取期權金。
不過，假如股價暴升，並穿越行使價，covered call持有者就要以行使價賣出本來有的標的物股票持倉。由於行使價理論上在相對高位，covered call持有者其實在相對高位賣出本來持有的標的物。所以，只要投資者不介意標的物價格上升時，要在相對高的行使價賣出標的物，承受這個風險，就可以賺取short call的期權金，為標的物帶來額外回報。
這種策略在私人銀行界很常見，很多客人都會選擇這類賺取收益的產品。
在幣圈，也有不少大戶會執行這類期權策略。不少元老級別的項目方坐擁大量代幣，但又想增加資金運用率，就會執行covered call。
由此可見，不論傳統金融或幣圈，大戶都有執行這類策略，很值得散戶參考。更重要的，是讀者應該對期權策略更為熟悉，自然可以在不同市場上獲利，增加整體倉位的策略多樣性。
作者為造市商交易員、港大客席講師及專欄作家
