踏入新一年，筆者謹祝願各位讀者安好，新年新氣象，萬事如意，身體健康，投資得心應手！
回看2023年，港股走勢令人大失所望，市場對內地復常後的經濟期望過高，本港經濟未有顯著受惠於兩地通關，美國聯儲局持續加息，加上內房債務問題連環爆煲，大市呈先高後低。恒指全年勁瀉2734點，跌幅13.82%【圖1】，是指數於1964年面世以來首次連跌4年，累計下挫40%；國企指數大跌936點（13.97%），同為連續4年下滑，也是自1994年推出後首見，累計重創48%；恒生科技指數下挫365點，跌幅8.83%，惟仍連跌3年，全部跑輸全球主要股市。
超級選舉年 政治風險趨升
美股去年表現亦非一帆風順，3月曾因矽谷銀行倒閉觸發地方銀行危機而受壓，惟在人工智能熱潮下，以及市場押注聯儲局轉向鴿派，帶動三大指數大幅反彈。道指全年漲13.7%，標普500指數更彈高24%，皆是兩年來最大升幅；納指更勁飆超過43%，是2020年以來表現最佳的一年。歐洲經濟轉弱，惟年內股市有支持，英國富時指數上揚3.78%，法國CAC指數升16.52%，德國DAX指數更飆20.31%。
展望2024年，全球將會進入超級選舉年，從美國、英國、俄羅斯到台灣等國家或地區均會舉行關鍵選舉，勢必左右世界大局。當中最受矚目必定是今年11月舉行的美國總統大選，兩黨候選人為爭取選票，或會加強對中國的敵對態度，相信會大打「中國威脅論」牌。從各項民調來看，現任總統拜登表現落後於前任特朗普，美國很可能再次由特朗普執政，美國變天也令中國喜憂參半。特朗普素有「狂人」之稱，在國際政治上完全不按常理出牌，其在任期間掀起中美貿易戰，部分條款仍在實施。若果特朗普再次當選，可能令中美關係再度轉差，或影響到A股及港股表現。
不過，聯儲局或會採取較為寬鬆的貨幣政策，以較好經濟局面配合美國的總統大選年，尤其是最近通脹持續回落，就業數據表現仍佳，反映經濟有一定程度的韌性，具備減息的空間和條件。根據利率期貨預測，市場憧憬第一季會開始減息，美滙指數已逐步從高位作出調整，變相令人民幣兌美元轉強，有利內地A股及港股表現。由此可見，美國大選年及減息的影響，對A股及港股表現好壞參半。
A股之前兩年持續走弱，多少與人民幣貶值有關。美元兌人民幣離岸價2022年由6.3644升至6.9210，即人民幣下挫8%；到2023年人民幣再跌至7.12水平，年尾前人民幣更收復7.1關口【圖2】，可是兩年累計仍貶值近11%。隨着聯儲局減息預期升溫，華爾街正在對美滙指數重新定價，人民幣或延續年終回升趨勢，加上內地經濟增長恢復，人民幣的國內外環境已有較大改觀，預期今年人民幣對美元重回「7」以內機會較大。
事實上，美國自2022年起急速加息，美滙指數持續向上攀升，引發資金大舉重返美國；相反，人民幣兌美元不斷貶值，港股近年來中資股比重愈來愈高，令其對外資的吸引力下降，市場流動性顯著變差，走勢也拾級而下。根據觀察，恒指在去年12月11日於15972點見底後，外資似乎有回流港股的跡象，人民幣回勇有利港股提升估值，並且繼續伸延彈升修正走勢。
科技醫藥行業有錢途
有分析認為，現時恒生指數預測市盈率僅8.5倍，對比歷史及環球其他主要股市估值均有明顯折讓，有助吸引資金回流；再者，恒指股息率現升穿4厘水平，歷史顯示每當恒指股息率升越該水平，指數便差不多見底。綜合券商預測，除了美國總統大選及美國息率環境外，內地經濟表現也是影響港股走勢的因素之一，今年恒指可能在16000點至23000點之間波動，建議可關注醫藥生物科技、科技、高技術製造行業的股票，相信這些行業具備潛在投資吸引力。
以醫藥生物科技行業為例，利率處上行周期時對其較為不利，原因是企業主要依靠融資來支持研發，一旦融資成本上升，研發動力便會減弱。另外，研發成果需要靠融資併購，把研發技術賣出，當利率上升時，買方會因為賣價偏高而對融資併購有所保留。隨着美國利率上行周期結束，今年行業市場環境或會轉好，加上估值正處於歷史底部，有望提升估值，推動股價反彈。
