隨着2022年港股進入最後3個交易日倒數,過去12個月出現的大起大跌,在年結前恒指成功收復年中以來的跌幅,再呈現一輪財富易手,由中共二十大後內地對抗疫及深受改革監控的產業出現明顯變化下,復常成明年動力。內地部分省市正處疫情大爆發期,為一個月後的春節帶來不確定性,經濟民生受一定衝擊,卻是黎明前黑暗的正常現象,亦令明年首季投資市場較波動。
內地新冠疫情會否如其他國家變為風土病,或是出現病毒變異阻礙對外開放,同時面對全球通脹與衰退問題,可預期2023年無論經濟抑或投資市場都不會一帆風順,前景起伏多變。
通關對大市刺激暫有限
中港正為下月中恢復通關做準備,不過對短期大市刺激作用一般。內地疫情擴散影響交通、社交及上班等民生事項,對內加大通關的澳門各方面明顯受疫情影響,令早前熱炒的濠賭股在這個長假期難受惠,假後回調機會不低。
同樣期待疫情後復常炒作的旅遊、餐飲及旅遊股短期有調整壓力,因內地不少疫情嚴重的城市生產線及消費均放緩;歐美則因大暴風雪拖累消費,月內經濟及通脹料續回落。相對地本地消費市場尚算不俗,假期後大市表現仍難寄厚望,恒指維持在19000點水平年結機會較高;明年初有1月效應帶來吸納時機,但新春前受疫情拖累,投資市場動盪,入市宜短勿長。
中港股市及個別板塊表現,長久以來受政策左右,可配合社會主義下某程度財富共享及政府扮演再分配角色,與資本主義以稅制作為重要再分配手段有一定差異,在避免行業出現壟斷下,多以3間較易受監控企業來形成某程度競爭及互補長短,內地航空,電訊、石油以至銀行業均以3、4間主要國企背景的企業營運,這些戰略性產業往往要負上不少社會責任,其營運並非以市場化盈利為主要目標,經常以降低收費為整體政經及民生帶來裨益,藉此提升中國競爭力。
事實上,內銀長期股本回報率較西方民型銀行為低,亦適時配合政府對全國經濟產業民生扮演扶持角色,目前本港不少分析師以西方投資角度分析中港股,其實犯了根本性錯誤。
近年不少國企估值偏低,已反映這核心問題,今次把問題提出,是基於未來內地進一步推動有特色社會主義,不少過往較反映市場化的企業更受政策左右,自主靈活性有所下降,無論是平台企業或是市場化的產業,經歷優化改革監控後,漸趨有序平穩發展,以民生利益考量,在產品服務議價上達致平衡,暴利日子不再,令高估值產業難求,無疑受惠政府政策扶持,風險下降,上述的變化或許對未來中港股份投資配置有一定啟示,包括高增長業務減少,升跌波幅縮減,甚至令中港股市與歐美市場表現脫鈎更趨明顯!
明年內地致力尋求經濟從疫情清零中走出來,讓今年低迷的經濟及失業情況明顯改善,在今年大部分時間數據欠佳的低基數效應下,明年爭取經濟增長回升至5%至6%難度應不大,除非內地疫情長期揮之不去,供應鏈受壓拖慢復常,飽受困擾的內循環及消費不振,加上明年全球經濟步入衰退的話,中國也會受影響。
中國作為全球第二大經濟體,2023年能否有序走出疫情,絕對是筆者視為最大的變數,無疑態度樂觀始終較悲情更具贏家風範,明年疫情最終可望受制,無論是上半年或是年底均屬朝向復常之路,可趁每次低潮收集,因時制宜靜待黎明。
筆者維持過去50年逢年份尾數為「3」投資港股的十年周期中線必勝策略。中美博弈3、4年後,各方逐步為未來找出共存的政經基礎,中國由較依賴歐美市場轉向加大東南亞、中東、非洲、南美等地,同時藉「一帶一路」倡議帶來機遇,內部則加強去槓桿化及限制無序擴張,寄望近年的「失」是未來的「得」吧!
電動車板塊繼續領前
初步展望明年不同板塊表現,在市況持續起伏難測下,投資配置可參考:首先是今年獲政策扶持並有突出表現的板塊應難重現強勢,最明顯是電動汽車板塊,近年受惠稅務補貼,表現強勢,以其涉及經濟層面較廣泛,以及環保需要令傳統柴油車由電動車替代,這更換期將持續,但在近年減稅透支下,明年銷售增長勢將放緩,這板塊未來一年只宜低吸勿高追,日後再有扶持政策相信以經濟維穩為主,有限資源用於其他板塊機會較大。
內地政府部分資源用於扶助內房、消費、基建及科技機會較大,透過適度減稅降費及下調利率,有針對性地作出政策扶持,雖然政策支持效果未必能持久,但有利短線炒作。
一如炒疫後復常,香港及全球經歷一波又一波疫情的影響,期望最終成風土病減低對供應鏈及民生的影響,至今仍是投資市場的起伏藉口吧!或許隨着二十大確立中央領導團隊後,明年將有較具體的發展模式,好讓投資者尋寶能有據可依。