踏入2023年，或許可回顧過去一年不同資產類別ETF的表現，從而找出對今年投資部署的啟示。
統計在美國交易所買賣、市值達10億美元以上、掛牌歷史3年以上的ETF（不包括槓桿式），合共數目504隻，涵蓋股票、債券、大宗商品和另類投資等多個資產類別。2022年，儘管踏入11月後多項資產價反彈十分「標青」，惟全年計仍是跌多升少，錄得正回報的ETF僅70隻，佔比不足14%，反映去年整體投資環境其實十分惡劣。
美國聯儲局等央行積極加息遏抑通脹，加上逐步縮表抽緊市場流動性，以及美元大部分時間處於強勢等，皆使各類資產承壓。
縱使整體市況不濟，亦有一些逆市奇葩。去年 回報排名首20位的ETF，有14隻屬於股票類別，其餘則是大宗商品或相關的ETF，漲幅介乎14.8%至53.8%【圖】。從這「20強」ETF中，不難發現所有上榜股票ETF全數屬於能源或石油開採等相關；而大宗商品ETF其實亦有一定比重持有石油或天然氣相關成份。
由此可見，2022年投資亮點為能源概念。其實，從去年首三季走勢來看，能源板塊ETF一直比較突出已可以找到端倪（詳見2022年10月7日本欄）。當然，能源或石油類ETF跑出，很大程度與油價去年上半年趨升，以及油企盈利異常突出有莫大關係。
展望今年，由於環球經濟下行壓力大，美國和個別歐洲國家甚至有陷入衰退風險，或多或少將導致能源需求減弱，對油企或能源（ETF）板塊表現造成困擾。故此，今年原油或能源ETF能否延續去年的強勢，確實存在一定不確定性。
話雖如此，最新能源板塊12個月每股盈利變化暫時未出現明顯放緩情況，加上估值未算十分昂貴，仍然存在一定值博率，例如去年領跑的能源板塊ETF：Energy Select Sector SPDR Fund（XLE），現時投資組合平均市盈率只有約8.6倍，相對科技板塊ETF（XLK）達23.9倍便宜。故今年投資部署上，這行業仍然值得關注，甚至可在走勢出現回調後伺機吸納，作中線投資。
信報投資分析研究部
（編者按：呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售）
歡迎訂購：實體書、電子書
