恒指昨天微跌56點，收報21331點，大市成交額縮減至1313億元，延續近期橫行整固走勢，未見有很大沽壓。今年開局大行對前景的預期有頗大改變，不單是對中港股市場，對整個國際投資形勢亦愈趨樂觀，有點苦盡甘來之感。
滙豐籲沽美元增持信貸
高盛昨天調升歐洲股市投資前景，未來12個月由「中性」轉為「增持」，原因是能源價格回落及中國經濟重啟，均有利歐股；美元見頂，也令歐股對美國投資者有更大吸引力。此外，該行總經濟師預期歐羅區今年可望避過衰退。
去年8月滙豐跨資產總策略師Max Kettner還建議減持股票、高息債券及成熟市場國債，唯一值得持有的是美元現金；然而他昨天轉軚，不再認為今年上半年會出現衰退，建議減持美元、增持信貸工具，對股票的評級改為「中性」。
去年對港股甚為看淡的摩根士丹利，近月取態顯著調整，成為市場上最牛的券商。大摩把2023年中國經濟增長預測調升至5.7%，應該是全城大行中最樂觀的，花旗為5.3%、高盛5.2%、瑞銀4.9%，彭博提供的大行中位數預測是4.8%，可見大摩之牛。該行預期12個月人民幣滙價可升上6.65水平。
大摩成牛魔 看好中資股
大摩預期中資股是今年全球表現最佳的資產，不論是環球股市組合或是新興市場組合，均建議重倉持有，如今情況有點像2008年尾及2009年初般，很多投資者仍是持貨不足。該行最新預測是，在基本情況下，恒指目標可見24500點，較昨天收市高14.8%，恒指今明兩年的每股盈利預測均為13%；最樂觀情況下，恒指甚至可見27000點，兩年的每股盈利增長分別為16%及14%。
大摩認為調升目標預測是基於結構性因素多於周期因素，後者令股市風險溢價下降，估值得以提升。所謂結構因素包括新冠病毒動態清零政策逆轉、推出有利樓市的房地產政策、平台公司的監管放鬆，加上習拜會後中美關係改善等，均利好中資股估值谷底回升。
今年踏入第二個星期，大行紛紛追逐風險，中國幾個重大政策的轉軚是原因之一，美滙指數連跌4個月，美國10年期債息自10月份見頂後未再見新高。金融市場發出的訊息，與研究員的前景分析互動，形成金融價格愈升，市場情緒愈樂觀。
不過，市場的樂觀發展並非聯儲局所樂見，彭博金融條件指數已差不多轉正【圖1】，回到去年7月、8月的水平，再升上去，代表着金融條件愈來愈寬鬆，聯儲局的貨幣政策無法遏抑通脹，市場變成「阿崩叫狗，愈叫愈走」，這場聯儲局與市場的對決，注碼會愈來愈大。
三藩市聯儲銀行總裁戴利（Mary Daly）及亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克（Raphael Bostic）周一均預期，本輪加息的峰值應在5厘或以上，並在高位維持一段時間。
兩位官員放鷹，令美股自高位大幅回落，道指周一由最多升295點，收市變跌112點。聯儲局應該有能力把市場過分樂觀的情緒冷卻一下。
美企遇通脹 業績或兩頭縮
美國本周五將揭開第四季度業績期序幕，由摩根大通等大銀行股打頭陣。在高通脹及經濟放緩下，企業業績有機會兩頭縮，一方面是收入增長放緩，另一方面是成本高漲，擠壓了利潤率，這會是美股在季績期最大風險。從【圖2】可見，券商已下調12個月經營利潤率，現處於16.4%，較過往的下行周期仍是偏高，有再下調的空間。
美國重磅科技股已跌了不少，但納指100的預測市盈率只是回到2008年以來的平均值18倍，未算合理，就算如2016年及2019年等較溫和的周期底部，也要跌穿15倍才可留意【圖3】。
本港與內地通關，惟北上港人遠多於南下的大陸旅客，本港的通關股短期回吐。與澳門不同，入境本港需要有48小時核酸檢測，加上要當局批注，較為費時，南下旅客量或要等待農曆年假後才顯現。相比之下，澳門就吸引中港旅客方面較為進取，既毋須入境前核酸陰性報告，政府更送船票鼓勵港客過大海，吸引許多港人到濠江玩，香港零售餐飲市道自然更為淡靜。
