2022年踏入虎年後，全世界壞消息陸續出現，先是俄烏戰爭爆發，然後上海大封城，再來是通脹飛升、全球央行大幅加息，戰爭、瘟疫、通脹接踵而至，金融市場風聲鶴唳。2023年迎來兔年，景象一新，中國突然解封，美國通脹回落，加拿大等央行指明加息暫歇，剛好扭轉虎年衰運。然而，是否就此一帆風順？看來未必。
「威人威威不是威」，12年前車公靈籤重現，果然世事難料，表面風光，暗流湧現。兔年至少有好幾個被人忽視的風險，這對於今年來在股市嘗到甜頭的投資者而言或許是時候收一收割了。
俄烏晒冷 大戰一觸即發
首先是俄烏之戰最快在春季又進入一個決戰時刻。近日俄羅斯國防部長紹伊古建議再增兵30%，總統普京更表明加強核武及常規武器生產；同一時間，德國決定向烏克蘭提供先進的豹2（Leopard 2）坦克，美國則提供M1艾布蘭坦克（M1 Abrams），德國亦批准北約盟國向烏克蘭提供豹2坦克。
北約此一舉動代表什麼？正是地面大作戰迫在眉睫，俄烏勢必在今次大會戰各自「晒冷」，打一場轟烈大戰。俄烏之戰拖了接近一年，兩國都疲憊不已，用一場大戰去結束這場戰爭，是否那麼容易呢？戰爭往往帶來更多仇殺，禍福難料，本欄認為很多人都低估了大戰的後果。
第二個暗流來自經濟「硬着陸」。繼加拿大央行之後，哥倫比亞央行上周五再加息0.75厘之後，亦預告暫停加息。此一加息幅度低於大部分經濟學家預期的1厘加幅，央行總裁Leonardo Villar在會後聲言是次加息足夠帶領通脹返回3%目標，暗示加息周期停止，出乎市場意料。
至此，南美國家之中，巴西及智利已經停止加息，墨西哥及秘魯將跟隨，美洲國家先後通脹見頂【圖1】，現在齊齊加入停止收水行列。
美國周邊國家央行的齊心行動，背後意義重大，事關這正好反映美國通脹將降溫，潛台詞是消費與經濟都在極速收縮。
事實上，加拿大央行會議的取態，令市場更相信聯儲局加息周期步入尾聲，因為美國一直是加國最重要貿易夥伴。加拿大的進口貨品之中，有51.33%來自美國。美國的高通脹最快傳導至加拿大，以及周邊美洲國家。
加國央行早於美國開啟加息周期，也早於美國重手加息，一度試過大幅上調1厘，因此該國央行理應有更全面的經濟數據作參考，才會作出加息暫告一段落的聲明。
上周另一個重要數據表明美國經濟的確出現問題。聯儲局上周二公布，美國廣義貨幣（M2）去年12月存量經季節性因素調整後按年下跌1.3%，即年增長率跌至負數，創1960年開始統計以來最低，低於2022年11月的0%，亦遠低於2021年2月的26.9%歷史高位。
美硬着陸風險不可忽視
M2收縮是什麼概念呢？實際上是代表除央行在市場收回過剩流動性之外，銀行體系也減少了借貸。美國在大流行期間M2供應量大增，觸發其後的高通脹；今次M2轉跌，通脹亦有望在未來幾個月回落。
這是一個系統性現象，代表由房貸到消費性貸款、企業的融資需求都在減退，又或者銀行家們眼見經濟即將下滑，落雨收遮，不願再提供大額貸款。就憑此一數據，都可以預見美國經濟即將進入寒冬，「硬着陸」風險不可不防。
再多一個數據，大家都可以預見經濟前景不多樂觀。香港政府統計處發表12月本港進出口表現，期內整體出口大挫28.9%【圖2】，幅度為自1954年5月跌31.3%以來最大，同期進口貨值下跌23.5%。
此前曾提及本港出口數字近月離奇急挫，連跌8個月，11月按年下滑24.1%，10月跌10.4%，9月下降9.1%，一個月比一個月差。外圍經濟是否在去年第四季跌得如此厲害？還是有更多深層次原因令香港外貿大減？
內地復甦還看經濟底氣
撇除深層次原因，如外資企業撤離及美國科技禁運等影響，而區內國家出口也不理想。新加坡曾經被指吸走香港不少外企，當地去年12月出口大幅下滑逾20%，比預期跌16%更差，也是繼去年11月下挫14.7%後繼續萎縮。當中，12月對中國出口銳減31.8%是主要原因。
中國內地從香港及新加坡的進口均顯著減少，可見去年第四季內地經濟終於到了大幅滑落的臨界點，由工業生產到消費都插水，此亦是中國突然取消動態清零政策的主因之一。
現在重新開放，中國進口是否就會大幅回升，情況並不樂觀。內地民眾大舉湧到商場消費，或是報復性反彈，消費能否持續始終要看收入，當這幾個月粗放性消費完結，就要看中國經濟的底氣，若進出口未見改善，代表經濟反彈力弱。股市勁而經濟差，最終都不會長久。
今年開局市場似乎太樂觀，不妨割禾青等調整。
