2022年收爐，今年對大部分投資者來說都是艱難的一年，從股票、樓市、債市、商品以至加密貨幣，皆不容易搵食。展望2023年，投資市場前景繫於四個「和」字，分別是環球通脹、俄烏戰爭、新冠疫情及中美關係會否出現緩和；假若四「和」齊集，明年相信是好年，這四大因素值得投資者密切關注。
第一個「和」字關乎環球通脹壓力，事關為遏抑物價，美國聯儲局今年7次出手加息，聯邦基金利率目標區間由年初的0至0.25厘，至年底加到4.25至4.5厘，意味在一年內上調多達4.25厘，無疑為投資市場帶來最大逆風，幾乎沒有什麼領域能幸免，差別只是多與少。
望通脹放緩 俄烏息干戈
因此，投資者現時最關心聯儲局「加夠未」，但這個問題恐怕該局主席鮑威爾也答不上來。正如鮑公兩星期前在議息後記者會指出，儘管美國物價數據有降溫跡象（通脹率由6月的9.1%，回落至11月的7.1%），聯儲局卻絕不會掉以輕心，須用更多時間觀察，待確認通脹真的冷卻受控，才會考慮停止加息。
市場目前普遍預期，明年終端利率（terminal rate）將介乎5厘到5.5厘，意味聯儲局將再加息最多1厘。假若通脹顯著降溫，令聯儲局加幅小於這個數字（甚或在明年底前掉頭減息），那便算是市場的好消息；相反，通脹倘繼續頑強，甚至又告失控，令局方要加多過1厘，並維持高息更長時間，明年投資市場便依舊難有運行。
第二個「和」字圍繞俄烏戰爭，這場戰事在2月爆發，除了造成生靈塗炭，還導致石油、天然氣及糧食價格進一步高漲，屬環球通脹壓力最主要來源之一。踏進冬季以來，戰況陷入膠着，俄烏雙方似乎都很難完全達成戰略目標（俄羅斯欲完全吞併烏東四州，烏克蘭則擬徹底收復四州及克里米亞）。
到明年初，俄烏戰爭將滿一周年。近月屢傳雙方有機會達成停火，惟最終皆落空。據估計，雙方都需要一個下台階，又或是打多一場決定性戰役，之後才會有誠意坐埋談判桌，而中國在「促和」方面或扮演重要角色。倘若戰事能於明年某時間締結某種停火協議，既可紓緩來自能源和糧食的通脹壓力，還可望刺激市場氣氛，起碼大家毋須太擔心弄出個核戰。
盼疫情告終 中美關係好
第三個「和」字說的是新冠疫情，隨着中國放棄「動態清零」，全球絕大部分國家及地區已接受與病毒共存，卻不代表一切就此「復常」。現時中國14億人的感染速率備受關注，尤其是醫學界擔心會否催生更「凶猛」新型變種病毒，所以日本、美國及歐洲多國都對中國入境旅客採取額外限制措施。
假若中國疫情未發生太壞情況，亦未誕生太惡的變種病毒，全球在抗疫3年後，有機會真正步進終局。屆時中國經濟將迎來報復性反彈，特別是正當美國和歐洲經濟徘徊衰退邊緣，由中國帶來的需求增長相當於及時雨，協助西方經濟及上市公司避免衰退厄運。
最後一個「和」字離不開當今世上最重要的雙邊關係，即中美關係。儘管大家心知肚明，中美關係在未來很長一段時間內「好不到哪裏」，但階段性會有高低起伏，箇中溫度變化將令投資市場乍冷乍熱。
中國明年首要急務肯定是「穩經濟」，特別是「大力提振市場信心」，讓各界相信中國堅定不移支持民營經濟及擁抱國際循環。至於美國，明年並非選舉年，總統拜登施政重點料也聚焦於經濟，力求減輕衰退，為一年後民主黨大選形勢做好準備。
換句話說，中美兩國明年皆有動機暫時減少劍拔弩張，實行「和氣生財」。例如上文提到中國「促和」俄烏戰爭可扮演重要角色，而美國不排除會在關稅、制裁、科技禁運等方面稍為鬆綁作為回報，均可望為中美關係帶來一股小暖流。到了2024年大選年（美國、台灣同年舉行大選），中美關係說不定再趨惡化，這屬後話。
總括而言，2023年投資市場有冇運行，很大程度視乎上述四個「和」字能否實現。倘若四「和」齊集，明年將會是投資市場的大好年。相反，假如該四大因素都未有明顯緩和跡象，投資者宜謹慎為上。明年是兔年，投資者應效法「狡兔三窟」分散部署，避免風險集中，更要像兔子般機靈醒目，根據四個「和」字指標，視情況執生應變。
(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)
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