聯儲局本月一如預期加息半厘，預測利率頂峰中位數上調至5.1%，官員料服務性通脹因工資上升需要更長時間才得以紓緩，雖然上兩月通脹稍見放緩，但局方認為需要更多證據才能令通脹降溫。聯儲局主席鮑威爾重申FOMC確信通脹持續跌至2%水平前，局方不會考慮減息，並預計2023年不會減息。
市場未充分預期經濟轉壞
明年不減息是本欄很早就提出的其中一個主要觀點，現時筆者擔心的是，即使2024年亦可能不會減息。至於市場方面，如先前估計，美股最快要到明年第一季尾才有望見底，主要是因為投資者對經濟及企業盈利增長的憂慮增加。
周四（22日）公布的美國零售數據創一年來最大跌幅，同時12月紐約州製造業指數由11月的4.5挫至負11.2，美股借勢調整。以往投資者歡迎經濟數據轉差，認為這是遏抑通脹的階段性勝利，但現在投資者似乎已經預期通脹見頂，卻未充分預期經濟及企業盈利轉壞的程度。
高盛策略師Christian Mueller Glissmann團隊發表的模型顯示，未來12個月美國經濟放緩的可能性為39%，但風險資產定價程度僅11%。摩根士丹利美股首席策略師Michael Wilson表示，經濟增長放緩未反映在市場上，2023年標普500指數成份企業盈利將比普遍預期低16%，通脹是推動企業盈利走高的主因，而通脹下降將損害企業利潤。
筆者相信現在市場面對頗為不利的情況，當企業盈利大幅倒退，市場估值將被調低。另一邊廂，假如已視作見頂的通脹數據繼續在高位徘徊甚至意外地上升，可能掀起另一波拋售潮，因為聯儲局可能進一步調升利率頂峰水平。
標指須重上200天線扭頹勢
美股市況方面，截至21日收市一周，12大行業ETF除能源外全線受壓，當中非必消費與科技領跌，跌幅均超過4.5%；20大行業指數普遍向下，當中以電腦硬體指數最弱，急瀉6.8%；各類型因子ETF下挫，價值型跌幅最大，達3.4%；市寬顯著下滑，紐約交易所股價處於50天及200天線以上的股份比例分別跌至53.7%及40.1%；標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例分別降至62.6%及52%。
現時市寬表現類似2020年4月至6月牛市重臨之後的情況，留意標指能否企穩在200天線水平。如牛市重臨，必須於短期內重新企穩在200天線之上。
