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澳門滴灌通交易所試營運
李小加冀第二季尾開始買賣

專訪

2023年3月27日

港交所(00388)前行政總裁李小加創立的滴灌通,在澳門正式成立滴灌通澳交所(MCEX)並開始試營運,料在第二季尾將有首批交易在該交易所進行。

滴灌通現時是通過滴灌通中國基金向內地的中小微企進行投資,現已投資了約2500間門店,涉及270個連鎖品牌,遍及零售、餐飲、服務和文體四大行業。今次決定重操故業營運交易所,李小加說,由於內地中小微企資金需求極大,滴灌通中國基金未能完全滿足相關需求,加上部分投資者因各種原因未能成為基金的有限合夥人,故希望能通過MCEX,以類似互聯互通的「北向通」方式,將境外投資者和境內中小微企直接連結起來。

個人投資者須有800萬澳元

MCEX在本月25日正式在澳門試營運,料第二季尾會正式進行交投。李小加透露,MCEX的營運模式主要分成三部分,分別是初始發售(initial offering)、增發(add-on offering)和二次發行(secondary offering)。

他解釋稱,內地中小微企若有意在MCEX上市融資,先要進行初始發售。滴灌通將會通過其滴灌通澳交所引領基金,對有意上市的中小微企進行90天小額投資的初始發售,並從中獲取收入數據供之後有意認購的投資者參考。在通過了初始發售後,相關的中小微企便可在MCEX上市並進行增發,讓投資者出資認購,並換取中小微企的收入分成。投資者之後可通過二次發行,將已投資的中小企收入分成權售予其他投資者。

投資者要先成為MCEX會員,才能在MCEX進行交易。會員必須是投資組合資產不少於800萬澳門元的個人專業投資者,或總資產不低於4000萬澳門元的公司或合夥企業,並要通過認識你的客戶(KYC)和反洗錢的身份審查。MCEX之後會在每筆交易中收取一定比例的費用。李小加又指出,每手交易會定於約1000港元,並有意日後將最低投資額設定在100萬美元的水平。

徵稅模式類近博彩收入

MCEX選擇落戶澳門,而非香港和新加坡等傳統的區內金融中心。李小加說,曾研究在不同司法權區設立交易所的可能性,「問題是一些傳統金融已很發達的地方,他們的監管者都是授權於特殊的相關條例,你要不是銀行、保險公司、證券公司、期貨公司……問題是我們什麼都不是。」相反,澳門現行的法例容許當地金管局審批出非銀金融機構的設立和營運,當地也願意接納新型的交易模式和市場結構。他又提到,澳門政府對滴灌通的收入分成模式甚為理解,因此模式與向賭場博彩收入徵稅模式類近。

交易會員其中一項權利是能隨時瀏覽在投門店包括收入等數據。然而,內地監管當局對數據安全日益重視,更有傳將會設立新監管機構,專責管理數據安全。李小加指出,他們會為中小微企的營運數據進行「脫敏」。同時,他認為,他們所得的數據只反映其投資眼光,並不能完全反映出整個內地經濟的實況。「我們在內蒙古投的店,(每千元投資的每日分成)一直都在三塊多,但北京則一塊多,只是我在內蒙古投的店好,不是內蒙古經濟比北京好。」

採訪、撰文︰吳永強

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