如同上一次美國聯儲局會議紀錄，最近主席鮑威爾於傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會發言亦引起投資者高度關注，他一開始便重申局方的工作是要把通脹控制到2%目標，目前通脹雖然見頂回落，但依然太高，如果合適，當局已準備好進一步加息並傾向繼續維持緊縮貨幣政策，直至通脹出現顯著回落。相信市場最關注的是有何情況將導致局方進一步加息，以及利率維持較高水平的時間到底有多長，在今次講話中可以找到一些線索，筆者維持年內再加息一次，今年內不減息的預測，估計明年也不會減息。
聯儲局最關心的是核心通脹，而核心通脹分三方面，包括核心商品通脹、房屋服務通脹（租金），以及非房屋服務通脹，包括健康護理及交通等。核心商品通脹的情況大致受到控制，例如汽車貸款利率自去年初以來上升近一倍，加上供應鏈問題紓緩，令供需不平衡的問題得以改善，其他商品也類似，不過整體的核心商品通脹仍比疫情前高，因此要核心商品通脹達到目標，需要繼續維持緊縮政策一段時間。
非房屋服務通脹最棘手
房租方面，通常要等到租約到期才會調整租金，因此租金回落或增幅放緩有一定程度的滯後性，雖然最近租金開始跌，但能否挫至疫情前水平需要持續觀察。
筆者認為，針對核心商品與房屋服務通脹，局方只要繼續維持接近現水平利率大約半年已足夠，最需要擔心的是最後一項，即非房屋服務通脹，因為涉及勞工市場緊張的問題。聯儲局如今面對前從未見的情況：職位增長下跌但失業率未見上升，這似乎反映勞動力仍有過多的需求，局方將注視職位與工資增長、每周平均工時等數據。
值得注意的是，除勞工市場緊張情況需要紓緩外，GDP增速亦需放慢至平均趨勢以下，才可以令通脹達到2%目標。年初至今，GDP增速均高於長期趨勢並超出預期，近期的消費開支亦見強勁，筆者相信只要勞動市場數據連續3個月增速回升或GDP連續3個月增速高於趨勢，局方就會保持緊縮政策不變；相反，以上數據增速若保持放緩及低於長期平均，核心通脹又控制在3%以下，才可能減息。
美股市況方面，截至8月30日一周，各行業ETF全線造好，當中物料及非必需消費品領漲，升幅均為2.5%；20大行業指數亦普遍向上，當中以通訊業進賬最多，達5.6%；各類型因子ETF變幅介乎上揚1.3%至下跌1.9%；市寬擴闊，紐交所指數處於50天及200天線以上的股份比例分別降至48%及56.9%；標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例分別跌至47.6及58.6%。標指收復50天線，本輪調整結束。
