美國上周五再次公布弱於市場預期的經濟數據，5月份密歇根大學消費信心指數初值報57.7，遠遜於市場預期的63，反映在高通脹及經濟前景陰霾下，民眾消費信心不足。經濟數據轉差，但美債息不跌反升，長短年期債息上周五全線向上，原因是債務上限迫在眉睫，民主共和兩黨一直無法協商解決。
失業率低稅款跌有蹺蹊
於2022年2月，美國公債超過30萬億美元【圖1】，其後在10月突破31萬億美元，到12月再升穿債務上限31.4萬億美元，名義上出現債務違約。本來這次債務危機與歷年危機一樣，可望在死線前協商解決，可是今年情況特殊，財長耶倫大半年前就開始預警債務上限問題，原本今年1月19日美國政府已經耗盡現金，但是耶倫想出一系列特別金融工具（Extraordinary Measures），額外擠出大概4000多億美元，以解燃眉之急。
美國個人稅收截止期在4月中旬，作為庫房主要收入來源，個稅截止期附近會有大筆稅款入賬，然後再靠這些稅款撐到7月、8月間國會休會之前。往年在休會之前，國會都會用3個多月時間討論債務上限，討價還價再擬好文件送上國會及白宮。
然而，今年4月18日美國個稅截止日之後，耶倫突然發現今年4月美國政府稅款收入6390億美元，遠低於去年的8640億美元，一下子比去年少了2250億美元。
美國失業率跌至50年低位，何以個人所得稅反而大跌呢？這件事一定要調查，美國就業數字可能長期造假，過去一年數以十萬計科技行業人員遭裁減，沒可能失業率仍是如此低，稅款多少反映到真正情況。
耶倫近日公布，截至5月10日為止，手頭只剩餘880億美元資金，可作為應對國債上限觸頂的額外措施，以支付政府開支。換言之，欲借4月所得稅款收入撐住財政到8月已不可能，也意味國會兩黨可花上兩三個月商討債務及開支情景不再。
雪上加霜的是，民主共和兩黨比起以往更加撕裂，上次總統選舉之後，仇恨深入骨髓，下屆選舉明年又到，要民主黨讓步削減拜登政府的開支似乎不太可能，共和黨則對來年選舉志在必得，不欲其透過派錢派福利爭取選票。
以麥卡錫（Kevin McCarthy）為首的共和黨議員提出，只要拜登同意大幅度削減福利（包括學生貸款減免、食物券、新冠補助、醫療補助等），共和黨就同意提升債務上限，否則一切免談。
美CDS急升 連鎖效應惹憂慮
雙方立場既極度分化，留待談判的時間又非常有限，因此今年的債限比以往更加難搞。美國國債的信貸違約掉期（CDS）上周升至160個基點【圖2】，而且幾乎完全涉及債務可能違約，而非其他因素，反映市場也十分擔心。要知道，違約高風險國家如希臘、墨西哥與巴西的CDS也不過30到50個基點，今日美國是高了好幾倍。
美國CDS從1月份的不足20個基點，躍升至最高180個基點，超過2011年8月的歷史水平。市場推算美國的最後違約日期會是6月1日，再計上參眾兩院趕工制定議案，時間少之又少，意味臨近6月國債CDS將會急速攀升。
與以往情景亦不一樣的是，倘若美債違約，連鎖效應非常嚴重，美國財金部門前高官更形容是「金融末日」。有別於上次2011年違約驚魂，如今美債成為眾多金融投機交易的保證金，一旦真的違約，這些用美債做擔保的投資者，就會面臨大規模的追加孖展（Margin Call），必須從其他地方補足保證金，沽美股套現恐是必然手段。
至於原先已經深受債務資產跌價困擾，出現資金危機的地區銀行，就成為是次黨爭的下一個犧牲品。如果美債違約，雖然只有少數年期的美債因無法支付而違約，但其他年期的美債價格都會受到拖累，這令到地區銀行的賬面數更加肉酸，一旦發現資不抵債，存戶更蜂擁擠提，徒令風險無故加劇。
一旦愈來愈多銀行出事，美國聯邦存款保險公司（FDIC）的資金根本不足夠解決由此形成的資金黑洞，最後又是要由美國政府承擔，奈何政府無錢令市場更為恐慌。
2011年的美債風波本來也不至於出那麼大件事，出事單位來自評級機構標準普爾，無端端把美國主權評級降低，引發市場恐慌，當年美股調整足有17%，即使其後出現V彈，財富早已大轉移。華府其後追究到底，作出深入調查，當日的標普評級負責人及行政總裁則被革職。
歐評級機構不排除踩多腳
有此前車之鑑，美國評級機構斷不會再做出儍事，但歐洲的評級機構可不會手軟，明言有可能調降美國債務的相關評級。市場動盪可說是一觸即發，後果大到不能想像，照計民主共和兩黨都知道不可玩火玩得太盡。有美國前高官受訪時認為，債限只是兩黨玩弄的把戲，最後一刻都會擺平。
英國《金融時報》早前引述知情人士指出，拜登政府高級官員和共和黨眾議院議長麥卡錫的助手準備會談，問題範圍已經縮小。共和黨人要求在10年內大幅削減許多政府專案，白宮則希望在兩年內看到更溫和的削減幅度。
拜登說願意討論節約未使用的疫情救濟資金，這可能有助縮細雙方分歧。不過，白宮拒絕廢除對清潔能源稅收抵免、廢除學生債務減免，以至在醫療保健和食物等領域的扶貧計劃中附加工作條件。
看來以上的放風旨在緩和市場緊張情緒居多，兩黨拉鋸還會持續。
