2022年底，矽谷銀行作為美國第16大銀行，擁有2090億美元資產。3月9日，矽谷銀行出售210億美元債券，並宣布募資22.5億美元，引發投資者和存戶普遍擔憂。創投基金建議其投資組合中的公司從矽谷銀行提走現金，令矽谷銀行提款壓力加大，進而引發擠提，這意味矽谷銀行沒有充足流動性滿足全部提款要求。
由於數碼銀行可進行快速提款，導致擠提進一步加劇。因此，3月10日矽谷銀行被監管機構接管，成為自2008年華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）倒閉以來宣布破產的第二大銀行。此後，Signature Bank也於3月13日被接管。
美國政府迅速採取行動，為矽谷銀行和Signature Bank的所有存款提供擔保，消除銀行擠提恐慌。聯儲局宣布一項緊急融資計劃，允許所有銀行向聯儲局存入一般抵押品（美國國債和機構債），從而以接近無風險的利率獲取流動性；如果存款持續快速流失，各銀行不會被迫立即清算抵押品。
投資者紛紛避險，導致市場定價大幅調整。利率市場目前反映的預期是，在本周舉行3月份聯邦公開市場委員會會議上，有約60%概率僅加息0.25厘，而之前一周加息0.5厘的概率還很高。對聯儲局最終利率的預期，已從5.6厘下降至4.8厘。前端利率受此影響大幅震盪，2年期債息相比之前一周下降約0.9厘。
下半年衰退風險高
在之前的展望中，我們認為，今年將感受到激進緊縮政策帶來的一連串後果。聯儲局加息將導致增長和通脹放緩，矽谷銀行、Signature Bank和Silvergate倒閉，以及整個地區銀行板塊陷入艱難處境（我們預期流動性環境趨緊的徵兆），可能加速這一進程。
聯儲局在下次會議上，似乎不太可能加息──而且這種轉變可能帶來許多潛在後果。我們認為聯儲局手握政策工具，可對銀行流動性問題進行補救，但今年下半年經濟仍面臨高衰退風險。預計這次利率上升周期還會有兩次加息，但這情況並不確定。
衰退風險依然高企，甚至可能提前。過去12個月，聯儲局持續加息並收緊金融條件，以抑制增長和通脹。儘管未來激進路線可能有轉圜餘地，但此番對銀行業的衝擊仍可能導致經濟增長和通脹放緩。
留意中國投資機會
聯儲局的關注重點正在轉變，對金融穩定性的擔憂現已超過通脹，需要正常運行銀行系統，以便傳輸其政策效果。
我們鼓勵投資者保持防禦性，但不要恐慌。以下是我們的3種策略：一、債券提供重要保護。收益率轉向下跌的情況提醒我們，債券可在增長前景惡化時提供保護。我們繼續聚焦優質、投資級別信貸，長期核心固定收益也依然是高確信度的投資方向。二、標準普爾500指數在3600點至3700點的區間，看起來更吸引，隨着指數接近這水平，我們積極地尋求潛在升幅。我們關注資本充足、以長期增長為支撐，並提供相對更優價值的公司，例如關注美國的醫療保健和工業企業，以及美國境外（如中國）的投資機會。債券收益率下降可能為公司估值提供支持。三、利用全資產類別波動加劇帶來的機會，預期市場將更加震盪。投資者可以通過在增加風險時嵌入下行保護，或對沖現有持倉，加以利用這種波動性。
作者吳安瀾（Alex Wolf）為摩根大通私人銀行亞洲投資策略部主管。他為《信報》/信網撰文，分享對市場及投資策略的觀點。
