美國聯邦存款保險公司（FDIC）上周五宣布已經介入陷入財困的矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）並接管其所有資產。在本周的行動將會是非常關鍵，包括在FDIC保險金額到位之前，如何確保並能夠實際支付每個賬戶 25萬美元、聯名賬戶50萬美元，並嘗試確保SVB 繼續有序營運。當然，這裡還涉及很多具體管理的問題，包括資金的流出方式、滙款的流出方式、工資出糧都會受到干擾。
很多人把 SVB 與雷曼兄弟（Lehman Brothers）作比較，也以為雷曼在2008 年倒閉了；但實際上，雷曼兄弟資產的清盤仍然沒有完成。它還有數億美元可以分配給債權人，但對於無擔保債權人來說，這可能還需要一些很長的時間。如果以史為鑑，監管機構過去更願意做的是將倒閉的銀行與規模更大、更穩定的機構合併。事實上，SVB是美國歷史上倒閉的第二大銀行，而第一家是Washington Mutual（Wamu），監管機構其後亦將其出售與 J.P. Morgan。因此，儘管暫時仍不知道FDIC 將如何解決 SVB 這個問題，但可能肯定的是，監管機構暫時仍會把儲戶的利益放在首位。
最樂觀的情況是，有買家進來並試圖繼續 SVB 銀行的經營，因為這與讓 FDIC 嘗試清算 SVB 所有資產然後找出分配這些資產優先順序要好百萬倍。那麼為什麼目前還未有其他具實力的買家挺身而出做白武士呢﹖這主要是每當有銀行出現事故，所有的潛在買家都會寧願採取靜觀其變的態度，等待監管機構介入，靜候FDIC核實所有資產後，才會開始認真討論潛在收購的可能性，而這就是正在可能發生的事情 ……
發生在SVB和Silvergate的問題，大體來說是銀行資產負債表管理的事宜，但管理層一直沒有提出警告和他們如何處理這些問題。事實上，每家銀行都面臨著試圖調整其存款變化的挑戰，因為這些存款可能會增長和縮減。今年 2 月份，監管機構發布了一份報告，表示美國銀行的資產負債表上的未實現損失總額超過6000億美元。這意味著如果其他一些小型地區銀行的存款急劇下降，就可能會像SVB和 Silvergate那樣忽然出現這些迫在眉睫的問題。
再具體一點來說，Silvergate 的問題可以說是加密貨幣的寒冬和 FTX 的蔓延。在SVB方面，當然也有自身的理由。在2021年科技繁榮的高峰期，SVB資產負債表上充斥著存款，導致他們有多餘的存款需要投資，並把投資組合設置為超長期。然而，時移勢逆，隨著利率快速上升，一個龐大的長期投資組合的價值縮水；更不幸地，遇上 VC（venture capitalists）轉移資金引發了旋渦式的銀行擠兌。本來僅僅是銀行餘額管理問題，但 SVB 面對的問題其實好比天要下雨，娘要嫁人一樣，怎樣都阻止不了。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每逢周一刊出）
www.facebook.com/hsulylab/
