長假期及筆者休假關係，避免寫一些時限性高的題目，今期與大家重溫一個重要的財務策劃課題：退休部署。
筆者擁有認可財務策劃師資格，多年前亦曾在大學兼職任教理財策劃（financial planning）課堂，在芸芸相關課題中，筆者認為退休理財部署是最重要的一環，亦是相對較難掌握的範疇。重要的原因，始終相關部署影響退休後十多年至數十年的生活質素；較難的原因，因為影響所需退休金的因素或變數眾多，令部署添加甚多不確定性和挑戰，令人無所適從。筆者嘗試逐一解構當中的細節。
通脹水平影響預算
首先，影響退休預算因素眾多，包括：（1）年齡（目前及計劃退休年齡）、（2）投資回報（退休前和退休後）、（3）通脹水平和（4）預期壽命等。簡言之，預期壽命愈長，通脹預期愈高，所需退休金預算便愈大；反之，預期回報率愈高，所需退休金每月儲蓄預算和退休金預算便愈少。
筆者早前於本欄的分析，預期未來10年的通脹，有很大機率較目前的水平為高，若此情況當真出現，究竟對退休金預算有何影響呢？
假設目前歲數為30、40和50，計劃65歲退休（即法定可提取強積金年齡）、預期壽命90，以及退休後的退休金回報率為每年4%；倘若通脹由目前2.5%預算水平出現不同幅度的回升，將影響所需退休金預算【圖1】。
例如，倘若退休後的通脹水平由目前每年平均預期，上升兩個百分點至每年4.5%，退休金預算便增加稍多於1倍至近1.5倍！若然平均通脹預算水平上升至每年6%，所需退休預算便較原先的激增2.5倍至近4倍。題外話，若然未來一段不短的時間，通脹環境如預期般出現轉向回升狀況，預期不少國家的退休金保障系統可能出現崩潰風險。
每月開支作切入點
至於退休預算方面，這絕對因人而異，亦受到收入多寡所限制。參考外國理財顧問的一個慣常做法，便是利用目前（或預計退休後）每月生活費開支作為退休預算，這是一個頗為有效的切入點，因為大家也許都希望退休後的生活質素，跟在職時或臨近退休前大致相若。
若以此為基礎，假設退休後每月生活使費預算，相當於目前購買力（present value）、每月1萬元（若有更高要求，只要倍大下表結果便可），究竟需要多少退休金預算呢？
具體估算如下，假設：（1）預算退休年齡介乎55至70歲/目前歲數介乎20至50之間；（2）預期壽命為90；（3）預期平均通脹水平為每年3%；（4）退休期間預期投資回報率為5%。所需退休金可參考推算數字【表1】。
例如，假若閣下目前的歲數為40，預計65歲退休，並且預算每月生活使費相當於「目前購買力」每月1萬元，並且假設退休後的通脹和回報率分別為每年3%和5%，意味所需退休金為498萬元。若要每月生活使費為兩萬元，退休金預算便需約1000萬元（498 x 2）。
當然，如前分析，投資回報率、通脹率等的改變，亦會對隨後所需退休金產生影響。
若以表1作預算目標，那麼每月需預留多少薪金作儲蓄呢？這當然很大程度上亦視乎投資回報率多寡而定。
按前述的假設，並預計退休前每年平均回報率可達7%（約為盈富基金（02800）上市以來按年回報率），視乎目前歲數和計劃退休年齡，可見每月所需儲蓄金額介乎1600元至49200元不等【表2】。同樣地，若然所需退休後每月開支預算要求有所提升，所需每月供款亦會隨之上調。換個角度看，目前每月最多3000元的強積金供款，可說大部分情況都不足以應付退休金預算要求。
債券長線回報不及股票
那麼，要如何有效部署，才可達至退休的目標呢？錦囊不外有二：
其一，及早部署。若按前述的退休金要求及情景假設，同樣地視乎你現時的年齡，假設計劃60歲退休，若然延遲退休部署5至20年，每月所需儲蓄的金額，便會上漲約三成至近6倍不等【表3】，足見複利的威力和影響。故此，都係最老土那句，退休部署還是愈早安排為妙。
其二，投資組合多持股票，尤其距離退休年齡還有5年或以上時間。在今時今日的低息環境，加上多國央行及政府無節制地印鈔增發債券，買債長線投資回報率已不甚吸引，更遑論對抗物價上升的壓力（未來10年的通脹環境，很可能遠高於大家所預期）。此外，股市相對債市是有效的標的物對沖通脹上升；再者，若然投資年期夠長，例如距離退休年齡還有5年以上，投資風險並不是想像中大。
筆者從過去20年和過去30年恒指每月回報率，以蒙地卡羅模擬法（Monte-Carlo Simulation）計算不同每月回報組合的複合年均增長率（CAGR），可見在最差情況下，例如倘若1997-98年金融風暴、緊接發生2000年科網股爆破後，再發生歐債危機等一連串金融危機，前者買恒指或盈富基金出現虧損的機率只有21.6%，後者更只有3.4%機率而已【圖2】。換言之，只要投資年期夠長，包括強積金在內的退休計劃，買股票賠本的機率其實十分之低（當然還要視乎投資什麼市場），更何況投資若以月供形式進行，由於平均成本的關係，牽涉的風險相對更低。
退休規劃須及早部署
總括而言，退休策劃部署，相信是在理財規劃中最重要的一環，亦牽涉甚多不確定性和挑戰。究竟需要多少退休金才足夠，可參考內文的討論和計算。不過，更重要的是，由於複利和通脹預期趨升的關係，在退休策劃上愈早部署，股票佔比相對較大為妙，尤其若距離退休年齡還有一段時間，例如5年或以上。
信報投資分析研究部
