中國經濟持續放緩，加上人民幣利率又較美息出現折讓，導致內地股債表現欠佳。摩根士丹利相信，今年內地證券資本市場將錄得逾1000億美元（約7800億港元）資金外流，為逾20年首度出現淨走資。據大摩統計，債市走資壓力最大，估計今年內達950億美元（約7410億港元），股市互聯互通的「北向通」亦會有資金流出，為措施自2014年推出以來首次。
展望未來，大摩稱，內地股債市場仍然面對周期性和結構性問題，短期內有一定走資壓力，若不幸出現極端惡劣情況，例如地緣政治風險急升，可能會由原預測的資金淨流入變成淨走資。
中美息口背馳 地緣局勢升溫
大摩報告指出，過去超過20年，中國資本賬一直錄得淨流入，但現時證券市場正面對周期性和結構性挑戰，周期性為中美利率政策背馳，令在岸人民幣債券吸引力減低；結構性因素則為地緣政治風險、監管要求增加等。
外界對中國經濟長期增長速度看法改變，該行認為，內地資本市場明年有機會再錄得淨流入，但會集中於股市，債市仍會有小量資金流出。
早前多個大型國際指數把內地股市及債市納入其中，各大行預期將帶動海外資金流入在岸市場，大摩當時預測，由2020至2030年期間，每年會有介乎2000億至3000億美元（約1.56萬億至2.34萬億港元），即最多有3萬億美元淨流入。然而，在大摩最新的基本情景（base case）下，估計每年淨流入會減至1200億至2000億美元，而明年至2030年流入總額預測介乎1萬億至1.5萬億美元（約7.8萬億至11.7萬億港元）。
由於美國利率高過內地，造成周期性影響，大摩直言，內地債市會經歷一段時間的資金流出，明年國債會有少量走資，至2024年達到買賣平衡，2025年至2030年，年均有500億至1000億美元（約3900億至7800億港元）淨流入。
A股流入規模料下降 仍樂觀
企業債方面，內房為主的債務違約問題持續，不利投資氣氛，該行料明年和2024年會有年均30億至50億美元（約234億至390億港元）走資，2025年至2030年錄得20億至40億美元（約156億至312億港元）流入。
不過，A股的前景相對樂觀，大摩說，至2030年，外資流入股市資金年均將達600億美元（約4680億港元），較2020年9月預測的1000億美元（約7800億港元）縮減。
大摩同時為資金流向作壓力測試，如果出現極端情況（extreme scenario），包括美國大規模禁止當地企業投資中資科技股，甚至限制持有內地企業相關資產，環球主動和跟蹤指數資金被迫沽貨，中長期A股和債市走資規模勢達3000億美元（約2.34萬億港元）；離岸資產都會受政策拖累，上述情景可能觸發額外5000億美元（約3.9萬億港元）的沽售壓力。
另外，國際金融協會（IIF）表示，今年10月份，內地股市走資76億美元（約592.8億港元），而債市流出資金為12億美元（約93.6億港元）。
