上週四上市的三隻新股於首日掛牌均表現亮麗，其中以鋰電池動力工具及OPE工具的全球供應商泉峰控股(2285)的首日漲幅超過28%最為矚目。這亦説明了市場資金對新能源消費領域的熱情不減。近日，各大券商亦相繼為2022年中港股市把脈，普遍看好新能源領域作為長期投資標的主題，上週五啟動公開招股的金力永磁(6680.HK)可看高一綫。金力永磁A股自2018年9月起於深圳證券交易所創業板上市(300748.SZ)，隨著H股成功在港交所主板上市，將成為A+H的高性能稀土永磁材料第一股。
此外，值得留意的是，公司是次H股招股已引入了重量級的基石投資者，投資總額達約21.85億港元，包括中國國有企業混合所有制改革基金、由華潤集團間接擁有及控制的CR Alpha Investment II Limited、高瓴資本的HHLR Fund, L.P.及YHG Investment, L.P.、中信保誠人壽保險有限公司，以及招商局資本旗下的中白產業投資基金。按公司H股最高發售價每股40.3港元計，基石投資者認購的股份數目合共佔H股發售股份總數的43.22%。在淡市中能夠吸引如此強勁的基石投資者入市，相信為公司上市後的市場表現增添不少支持。
據招股書披露，金力永磁是在全球市場的領先的高性能稀土永磁材料生產商。根據弗若斯特沙利文的報告，2020年公司的高性能稀土永磁材料產量為9,612.9噸，市場份額約14.5%，按產量計排名世界第一。同時，公司於2020年使用高端的晶界滲透技術生產4,111噸高性能稀土永磁材料，亦於相關市場中排名世界第一，佔21.3%市場份額。
金力永磁的產品目前廣泛應用於包括新能源汽車及汽車零部件、永磁風力發電機、節能變頻空調、3C產品、節能電梯、機器人及智能製造等多個下游行業。近年下游行業在節能環保大趨勢下的需求大幅增長，公司於過去數年已戰略性擴大產能，其高性能釹鐵硼永磁材料毛坯總年產能目前已達15,000噸，並已計劃進一步升級及擴展現有的贛州生產基地以及包頭及寧波的新生產基地，預計於2022年及2025年，高性能釹鐵硼永磁材料毛坯的年產能將分別達23,000噸及40,000噸，以滿足市場可能對其產品不斷上升的需求。
於下游多個主要的行業具有領導地位
事實上，金力永磁已在多個關鍵下游領域建立了市場領先地位。於2020年，在新能源汽車方面，按使用其高性能釹鐵硼永磁材料的新能源乘用車數量計，公司全球排名第二，相當於同年全球生產的新能源汽車總數的約14.5%。據瞭解，2021年公司已取得包括大型國際汽車品牌的新增訂單，料有機會成為該市場的世界一哥。在風力發電方面，按新裝機容量計，公司為風力發電機所用高性能釹鐵硼永磁材料的全球最大供應商，相當於同年全球永磁風力發電新增裝機容量約40%。在節能變頻空調方面，按節能變頻空調壓縮機裝配數量計，為全球最大供應商，市場份額約為31.5%。
在上述的三大下游行業市場中，新能源汽車領域最值得期待。眾所周知，歐美的新能源汽車市場剛起步不久，未來的相關市場規模增長空間巨大。據弗若斯特沙利文分析報告，隨著下游行業需求的不斷增加，預計2025年全球高性能釹鐵硼永磁材料產量將達約130,000噸，2020年至2025年複合年增長率約為14.4%。而當中，主要動力來源之一為新能源汽車板塊。據同一研究報告指出，中國政府已出台了多項支持新能源汽車發展的政策，目標是到2025年新能源汽車普及率達到20%。2025年，預期中國新能源汽車銷量將達到約468萬輛，2020年至2025年的複合年增長率約為30.3%。若放眼全球，預期2025年的全球新能源汽車銷量將達到約1,130萬輛，2020年至2025年的複合年增長率約為30.9%。
在往績紀錄中，金力永磁來自新能源汽車及零部件領域的2021年上半年銷售收入佔比僅為18%，雖較2020年全年的14.2%有所擴大，但鑑於全球新能源汽車產量的不斷增長，以公司在行業中的龍頭地位，將有望緊抓相關機遇。同時，不得不留意的是公司向新能源汽車及零部件領域所銷售的產品的平均售價(除變頻空調外)遠較其他行業為高，毛利水平亦較好。此有望持續提升公司的盈利能力。
強勁業績支持 長線投資之選
過去三年，公司實現了快速財務增長以及高水準淨資產收益率。期內，收入及淨利潤的複合年增長率分別達33.6%及29.3%。於2020年，公司的毛利率、淨利率及加權淨資產收益率分別為23.7%、10.7%及17.1%。2021年首三季，收入及淨利潤保持高速增長勢頭，同比分別大升77.1%及121.7%，達到27.6億元(人民幣，下同)及3.29億元。
另值得留意的是，中國稀土集團已於近期正式成立，由六大集團組建而成，包括中鋁集團、北方稀土、廈門鎢業、五礦稀土、廣東稀土和南方稀土。而南方稀土為國企贛州稀土的附屬公司，贛州稀土則是金力永磁的主要股東之一，H股上市前持有公司逾6%股權。於2020年，贛州稀土的開採配額約佔中國稀土總開採配額的30%。這有助公司持續獲得穩定的上游資源供應。
在全球節能減排碳達峰碳中和的政策目標下，金力永磁的業務前景佳，預期未來增長將有望保持良好勢頭，加上股東背景實力強勁，為長線投資之選。再者，參考相近的同業贛鋒鋰業(1772)於2018年上市以來的最高10倍漲幅表現，金力永磁的未來潛力不容忽視。
