茶飲股古茗（01364）上周首日掛牌「破發」收場，似乎無阻有「奶茶界拼多多」之稱的蜜雪冰城來港上市的決心。IFR報道，蜜雪冰城昨天已啟動預路演，預計最快本周五招股，3月初掛牌，但其估值可能受同業表現差勁拖累。
蜜雪冰城上周五（14日）成功通過港交所（00388）上市聆訊，市傳計劃集資5億美元（約39億港元）；美銀、高盛及瑞銀將擔任聯席保薦人。報道提到，這宗交易將成為香港第二大集資額的茶飲新股，蜜雪上市後躋身市值最大的奶茶公司。
作為中國最大的茶飲企業，蜜雪去年首9個月淨利潤35億元人民幣，按年增42%；截至去年9月底，公司擁有超過4.5萬家門店，遍布中國及海外11個國家及地區，大部分為加盟店。
茶百道累挫四成 古茗「破發」
儘管蜜雪的低價策略與目前消費降級趨勢相符，但香港新股市場重新陷入疲軟，加上茶飲股上市後全部「破發」的戰績，恐對蜜雪的估值帶來打擊。
觀乎去年4月來港上市的茶百道（02555），股價在不到一年內已蒸發超過四成；上周三（12日）掛牌的古茗，定價較茶百道折讓一成，依然難逃首日跌穿招股價的命運。按古茗昨日收市價9.2元計算，較招股價9.94元累跌7.44%。
有參與古茗交易的銀行家歸咎於散戶分貨量太多，因為發售規模超過四成股份，按機制最終分派給零售投資者，「散戶在（上市）頭幾個小時內未見股價上漲，便急於沽貨離場。」另一位沒有參與交易的銀行家則認為，中國奶茶市場陷入飽和，競爭激烈壓低利潤率，這增長故事未能完全說服機構投資者。
群核科技傳集資23.4億
不過，蜜雪冰城屬於行業龍頭，報道引述基金經理估計，公司具市場領導地位及價格差異化，能較同行享更高的估值。LSEG數據顯示，以古茗及茶百道招股價計，兩者今年預測市盈率分別為11.5倍及12.9倍。
該基金經理預料蜜雪冰城估值介乎14倍至16倍左右（mid-teen），但若欲取得17倍至19倍（high-teen）的估值會有難度。
有券商直言，市場原本憧憬獲騰訊（00700）入股的古茗，可以打破首日「破發」魔咒，為蜜雪冰城鋪路，結果卻令人大失所望，未看好蜜雪冰城認購需求。
另外，「杭州六小龍」群核科技計劃來港上市，據報集資約3億美元（約23.4億港元）。摩根大通及建銀國際為聯席保薦人。
