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2015年2月4日

信報研究部 市評

鬥減息谷資產值

希臘新政府承諾償還債務,隔晚美股三大主要指數收市回升,道指及標普500指數均升逾1%,後者收報2028.85,重上100天線(2010.42點。該平均線的重要性見2月3日「市評」)。此外,埃克森美孚公布的季度業績好過市場預期,加上國際油價最近兩日從低位顯著反彈,刺激石油相關股份造好,亦支持美股指數上升。

來到亞太區,澳洲儲備銀行周二會後宣布減息,將指標利率降低25個點子,至2.25厘的歷史新低。RBA行長史蒂芬斯(Glenn Stevens)【圖】表示,澳洲是天然資源經濟體(resources-dependent economy),今年再度面對經濟增長不能達標的困境,而且澳元基本價值仍被高估,減息是為了刺激國內需求和經濟增長,同時壓低澳元滙價。

雖然市場普遍猜測RBA減息,但彭博仍以「Unexpectedly Cut Cash Rate」報道,並指澳洲加入「環球寬鬆」(Global Easing)行列(繼新加坡、歐洲、瑞士、丹麥、加拿大、印度、俄羅斯以至較小型經濟體例如羅馬尼亞等等之後,澳洲成為Global Easing第15位成員)。

RBA宣布減息後,澳元應聲急跌至0.765美元的2009年5月以來最低水平;澳洲10年期債息錄得1997年以來的最大單日跌幅,至紀錄新低;澳洲普通股指數則衝上近7年新高。值得注意的是,RBA去年的議息聲明一直強調維持利率穩定,但昨天刪去相關措辭,有分析認為RBA是要為再次減息鋪路。

從澳元及股市的強烈反應,證明彭博認為RBA減息「出乎意料」的評語正確,而央行寬鬆政策亦即時谷高了個別資產價格。然而,已有不少分析指出,進一步(寬鬆貨幣)刺激措施會加劇樓市泡沫的潛在風險。澳洲著名的地產顧問機構CoreLogic RP Data最新數據亦顯示,1月悉尼樓價按年急升13%;私人樓按去年10月已升至佔整體按揭50.4%的紀錄新高。事實上,國際投資管理機構GMO創辦人格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)早在2010年6月指出,澳洲樓價升至家庭收入近7.5倍,澳洲樓市無異是一個「計時炸彈」。格蘭瑟姆預測,這個計時炸彈將在澳洲利率上升時爆炸。

格蘭瑟姆是著名價值投資者,自他提出「計時炸彈」之說以來,悉尼樓價指數至今又升了三成,顯然格蘭瑟姆也預估不到,環球商品價格急挫,令澳洲經濟顯著受壓,迫使RBA不得不減息去刺激經濟,暫時不能顧及會同時刺激已呈現泡沫的樓市升溫。到樓市泡沫終於爆破時,相信RBA就會步美國和日本後塵,利用QE挽救樓市泡沫爆破的後遺症。

港股方面,周二恒指收報24554,微升70點,或0.29%。國指收報11768,升190點,或1.64%;大幅升穿周一失守的50天線(11621點)。上證綜指收報3204.91,升76.61點,或2.45%。

滬市A股及國指近期罕有地明顯跑贏恒指,顯然是RBA減息,令市場憧憬人行快將加入Global Easing行列,藉減息谷高例如股市的資產價值。

信報研究部

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